20250313-招商期货-商品期货早班车_6页_349kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，主要分析了黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等市场近期走势及操作建议，涵盖市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示等内容。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际贵金属市场走强，白银领涨。
• 消息面：全球贸易战加剧，欧盟、加拿大、墨西哥等国家加征关税；特朗普威胁对欧盟进行报复性关税；俄乌局势未明朗，影响市场情绪。
• 数据面：美国2月CPI同比放缓至2.8%，核心CPI降至四年最低3.1%，预计年内至少降息两次。
• 库存动态：印度白银进口好于预期，上期所白银库存减少，金交所库存增加，伦敦库存下降，主要流向美国。
• 操作建议：可考虑逢高沽空白银或做多金银比。
• 风险提示：美国经济大幅衰退。

---

基本金属

锌

• 市场表现：2504合约收盘价+0.13%，收于23,870元/吨。
• 基本面：冶炼厂原料库存高位，矿加工费上行，产量略高于预期；3月为销售旺季，但新增订单有限。
• 操作建议：短期预计探底，反弹可做空。
• 风险提示：国内需求超预期，矿端放量不及预期。

铅

• 市场表现：2504合约收盘价+0.60%，收于17,505元/吨。
• 基本面：原生铅和再生铅企业复产，供应增加；临近交割，交割品牌移库增多。
• 操作建议：短期维持震荡格局。
• 风险提示：再生废料供应大幅恢复。

工业硅

• 市场表现：05合约下跌1.25个点，收于9880元/吨。
• 基本面：供给端产量下降，部分厂家停产；需求端多晶硅开工率低，有机硅产量稳定。
• 操作建议：短期继续探底，反弹可做空。
• 风险提示：西北地区超预期减产。

多晶硅

• 市场表现：06合约收于44050元/吨，小幅下跌。
• 基本面：开工率36%，预计3月产量小幅回升；硅片排产同比偏弱，需求关注新政“430”“530”抢装进度。
• 操作建议：建议回调做多。
• 风险提示：供给端超预期复产。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：2505合约收于3236元/吨，偏强震荡。
• 基本面：建材表需和产量环比上升，符合季节性规律；美债收益率回升，CPI数据不及预期，降息预期增强。
• 操作建议：单边空单止盈，激进者可尝试短线做多。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：2505合约收于772元/吨，偏弱震荡。
• 基本面：进口矿及国产矿供应上升，铁矿供需边际较强，中期过剩格局未改。
• 操作建议：单边空单止盈，激进者可尝试短线做多。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：2505合约收于1073元/吨，偏强震荡。
• 基本面：钢厂、焦化厂库存低位，口岸、港口库存高；期货升水结构，估值偏高。
• 操作建议：建议观望。
• 风险提示：宏观预期。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕偏震荡。
• 基本面：南美供应充足，短期关税忧虑影响美豆需求。
• 操作建议：关注政策及产区天气。
• 风险提示：政策变化。

玉米

• 市场表现：玉米2505合约回调，现货偏强。
• 基本面：售粮进度超七成，供应压力下降；替代品进口量预计减少，需求增加。
• 操作建议：期价预计震荡走强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕小幅下跌。
• 基本面：产区减产末期，出口和消费疲软。
• 操作建议：阶段性偏震荡，中期关注后期产量及生柴政策。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收5987元/吨，涨幅0.54%。
• 基本面：印度产量兑现，巴西新榨季丰产预期增强。
• 操作建议：单边逢高空期权，卖看涨。
• 风险提示：天气、国内进口量、糖浆政策。

棉花

• 市场表现：美棉价格上涨，国内棉纺织行业PMI回升。
• 基本面：美棉种植面积未变，印度产量下调；国内下游市场良好但新订单谨慎。
• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。

原木

• 市场表现：07合约下跌2.63%，现货价格持平。
• 基本面：主要港口库存低位，下游需求不佳。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：2505合约下跌，现货价格偏弱。
• 基本面：季节性淡季，供需宽松，库存累积。
• 操作建议：期货价格预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：2505合约窄幅震荡，现货略涨。
• 基本面：供应高位，需求淡季，期货贴水。
• 操作建议：关注企业出栏节奏及二次育肥动向。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：新装置投产，检修逐步到来；农膜需求旺季到来。
• 操作建议：短期震荡偏弱，逢高做空；中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05合约下跌1.1%，现货回调。
• 基本面：供应高位，聚酯负荷恢复不及预期。
• 操作建议：把握高点逢高保值。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

PTA

• 市场表现：现货基差-28元/吨。
• 基本面：PX供应高位，PTA进入去库阶段。
• 操作建议：关注加工费反弹机会。
• 风险提示：原油、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：FG05合约下跌0.4%。
• 基本面：供大于求，库存高位。
• 操作建议：逢高保值。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应回升，出口窗口打开。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：现货基差35元/吨。
• 基本面：供应端装置检修推迟，需求不及预期。
• 操作建议：短期观望。
• 风险提示：进口供应、需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价上涨，因美国通胀数据低于预期，降息预期增强。
• 基本面：欧佩克增产不达预期，美国制裁伊朗概率高，但基本面仍健康。
• 操作建议：短期震荡，关注美股走势、伊朗制裁及欧佩克产量。
• 风险提示：美国经济衰退、欧佩克增产。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存高位，苯乙烯库存偏高，下游成品库存高位。
• 操作建议：短期跟随成本波动，中期逢低做多。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约下跌0.3%。
• 基本面：下游光伏玻璃点火，库存高位减少。
• 操作建议：建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

---

航运市场

欧线集运

• 市场表现：主力合约下跌1.28%。
• 基本面：加沙局势影响红海航运，苏伊士运河通行受阻；未来大船持续下水，供应链稳定。
• 操作建议：推荐逢低做多06合约，6-10正套。
• 风险提示：需求持续下降，苏伊士运河提前通行。

---

招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 分析基于假设，结果可能因不同假设而变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。