20230731-国金证券-正海生物-300653.SZ-业绩迈上修复轨道_看好产品持续放量_4页_809kb

报告总结

业绩简评

2023年上半年公司实现收入225亿元，同比下降30%，但归母净利润110亿元增长55%，扣非归母净利润109亿元增长60%。分季度看，2023年第二季度收入115亿元增长15%，归母净利润56亿元增长150%。主要产品如口腔修复膜收入下降36%，但可吸收硬脑（脊）膜补片收入增长61%，得益于集采中标并在多个省份胜出。

经营分析

公司财务指标显示，销售费用率降低23个百分点至23.7%，管理费用率微幅上升0.3个百分点至6.8%，研发费用率大幅提升29个百分点至10.0%。总体毛利率为90.3%，同比增长199个百分点，主要由于高毛利产品的开发和集采策略优化，宫腔修复膜和生物修复膜等产品取得重要进展。

盈利预测

基于公司表现，预计2023至2025年归母净利润分别为241亿、323亿、416亿元，同比增长率30%、34%、29%；每股收益分别为1.34元、1.79元、2.31元，当前价格对应PE为26倍，未来分别为19倍和15倍。维持“增持”评级，看好产品放量潜力。

风险提示

潜在风险包括行业政策变化、市场竞争加剧、研发注册进度不达预期以及股东质押和减持影响。

公司展望

公司正在加强产品创新和市场拓展，响应集采政策，预计未来成长性良好，主要产品如可吸收硬脑（脊）膜补片和新研发项目进展顺利。