20210825-安信证券-卫士通-002268.SZ-收入大幅增长_国家数据安全顶层规划参与者_5页_879kb

报告摘要

卫士通（002268.SZ）2021年中报总结

核心内容

卫士通（002268.SZ）于2021年8月25日发布了其2021年中报，展现了公司在数据安全领域的强劲发展势头及战略布局。公司作为国家数据安全的重要参与者，持续推动技术创新与市场拓展，显示出良好的增长潜力。

主要观点

收入大幅增长：2021年上半年，卫士通实现营业收入约8.44亿元，同比增加94.75%。尽管公司出现了归属于上市公司股东的亏损约4204万元，但与去年同期相比，亏损减少了68.27%，表明公司正在经历转型期，盈利能力逐步提升。
积极参与国家数据安全规划：公司围绕数据安全的关键领域，如重要数据和个人信息保护、数据安全流通等，重点布局隐私计算技术，涵盖秘密分享、同态加密等底层密码技术，同时推动数据共享商业模式的创新，致力于构建数据安全合规共享生态。
市场拓展成果显著：公司在党政、信创、网信、商密等市场持续发力，拓展金融、能源、政务、交通等重点行业。信创产品在广西、辽宁等省市实现大规模应用部署，商密业务在金融、能源、政务领域快速推进。此外，公司中标四川省网信系统建设的过亿元项目，为后续争取中央及其他省市项目奠定基础。
投资建议：公司作为数据安全国家队，正迎来历史性机遇。预计2021-2022年每股收益（EPS）分别为0.27元和0.38元，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为50元。

关键信息

财务数据

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（PE）	市净率（PB）
2019	21.04	1.56	0.18	227.1	7.8
2020	23.84	1.61	0.19	219.2	7.5
2021E	30.51	2.26	0.27	155.3	7.1
2022E	38.75	3.15	0.38	111.1	6.7
2023E	48.82	4.06	0.48	86.2	6.3

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	8.9%	13.3%	28.0%	27.0%	26.0%
营业利润增长率	40.3%	12.1%	41.8%	39.1%	28.7%
净利润增长率	29.6%	3.6%	39.8%	39.7%	28.9%
ROE	3.4%	3.4%	4.6%	6.1%	7.3%
ROA	2.7%	2.5%	3.1%	4.2%	4.5%
ROIC	4.8%	4.6%	8.8%	8.4%	11.9%
资产负债率	22.7%	27.2%	34.0%	31.1%	39.7%

风险提示

新业务进展不达预期
信息安全政策不达预期

投资评级

买入-A：预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

公司信息

股票代码：002268.SZ
总市值：159.6958亿元
流通市值：157.8901亿元
总股本：846.29百万股
流通股本：836.73百万股
12个月价格区间：15.70元/22.42元
当前股价：41.80元

分析师信息

分析师：吕伟
执业证书编号：S1450516080010
邮箱：lvwei@essence.com.cn
电话：021-35082935

估值与盈利预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（EPS）	0.18	0.19	0.27	0.38	0.48
每股净资产（BVPS）	5.38	5.56	5.86	6.19	6.63
市盈率（PE）	227.1	219.2	155.3	111.1	86.2
市净率（PB）	7.8	7.5	7.1	6.7	6.3
股息收益率	0.0%	0.0%	0.1%	0.1%	0.1%

分析师声明

吕伟声明，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告中的信息、资料、建议及推测仅反映发布当日的判断，公司及投资标的价格、价值及收入可能会波动。在不同时期，公司可能撰写并发布与本报告不一致的报告。本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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