20240128-中邮证券-美容护理_纺织服饰周报_美护超跌估值具备性价比_报喜鸟业绩超预期_15页_535kb

报告摘要

本周市场波动：
- 美容护理指数周跌幅51.6%，显著跑输上证综指（上涨2.75%）
- 纺织服饰指数周跌幅18.6%，估值进一步回落
- 初年以来，美容护理指数累计下跌50.8%，跑输市场基准；纺织服饰指数下跌21.2%，仍处于估值低位
板块差异：
- 龙头公司估值持续下探，爱美客、贝泰妮、珀莱雅PE分别为823倍、240倍、180倍
- 小市值股票表现相对强势，红棉股份、百亚股份涨幅居前

奢侈品市场：
- 2023年中国奢侈品行业增速12%，四季度回暖至10-15%
- Swatch集团2023年销售额增长12.6%，净利润89亿瑞士法郎
- LVMH集团整体收入增长9%，中国消费者数量翻倍
医美与化妆品：
- 多款三类医疗器械获批，如Suneva的“整形用胶原和PMMA皮下植入物系统”
- Bellafill®（含PMMA微球的胶原蛋白悬浮液注射剂）获NMPA批准上市

美容护理板块：
- 润本股份：2023年预计实现归母净利润21.5~23.5亿元，同比增长34%~47%，业绩超预期。婴童护理产品占比提升及运营效率提高贡献增长。
- 福瑞达：战略性剥离地产业务，化妆品主业稳健增长，2023年预计归母净利润26~29亿元，同比增长472%~538%。
- 锦波生物：2023年实现归母净利润28~31亿元，同比增长超15倍。再生产品研发获批，提升市场份额。
- 爱美客：估值达823倍，行业龙头维持高增长但估值下探。重点推荐关注新品管线。
纺织服饰板块：
- 报喜鸟：2023年预计实现归母净利润68.8~73.4亿元，同比增长50%~60%。多品牌力驱动业绩增长，毛利率提升贡献显著。
- 安踏亚玛芬：估值770亿~870亿美元，安踏持股44.5%，成第一大股东。2023年营收预计增长227%~230%。
- 高端男装：报喜鸟等品牌受益于低基数效应，2023年四季度流水显著增长，2024年春节延后有利销售。

美容护理：
- 医美持续高增长：爱美客、江苏吴中（AestheFill获批）推荐；关注行业器械审批加速
- 化妆品估值优势：珀莱雅、福瑞达、润本股份等具备性价比；巨子生物、华熙生物维持增持
- 重点关注：医美产品研发布局，渠道放量领先的品牌
纺织服饰：
- 多品牌运营优势：报喜鸟、比音勒芬等高端男装仍有增长空间
- 制造业机会：华利集团、伟星股份受益运动鞋服需求回暖
- 高股息标的：富安娜、罗莱生活、海澜之家、报喜鸟等提供稳健收益来源