汽车行业2019年报及2020一季报总结：行业短期承压，Q3有望迎来拐点-20200507-申港证券-32页_1mb

行业短期承压 Q3有望迎来拐点

核心内容

2019年汽车行业销量同比下降8.2%，行业上下游压力较大，板块营业收入和归母净利润增速分别为-1.4%和-25.2%。2020年Q1受疫情影响，汽车销量同比下滑42.4%，板块营收和归母净利润同比分别下滑28.7%和75.6%，整体表现位于申万二级行业中下游。

主要观点

• 乘用车行业：Q3销量有望转正，建议在Q2配置乘用车板块。19Q4销量降幅收窄，板块业绩环比改善，疫情对行业影响正在减弱，Q2销量有望恢复至19年同期水平，Q3将实现同比正增长。
• 重卡行业：4月销量同比增长52%，远超市场预期。预计2020年重卡销量将超过105万辆，行业保持高景气度。建议关注中国重汽、潍柴动力。
• 零部件板块：业绩优于整车板块，重点推荐特斯拉和大众MEB产业链。部分零部件企业表现超预期，建议配置资产较轻、海外收入占比高且估值处于底部的优质企业。

关键信息

• 乘用车销量：2019年1-9月销量1837.1万辆，同比下滑10.3%；Q4销量740万辆，同比仅下滑2.5%，行业复苏趋势明显。
• 重卡销量：2019年累计销量117.4万辆，同比增长2.3%；2020年Q1销量同比下滑16%，但4月销量超过18万辆，同比增长52%。
• 零部件板块：2019年总营收8068亿元，同比增长4.6%；2020年Q1营收同比下滑17.2%，但部分企业表现优于整车。

投资建议

• 乘用车板块：建议配置上汽集团（估值较低）、广汽集团（日系新车周期稳定增长）、长安汽车（自主新车销量超预期）、福特（触底反弹）。
• 重卡板块：建议关注中国重汽、潍柴动力。
• 零部件板块：重点推荐拓普集团、新泉股份、均胜电子、宁德时代（电新）、爱柯迪、华域汽车、精锻科技、科博达、星宇股份等。

风险提示

• 乘用车销量低于预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 政策不及预期。

评级

• 行业评级：增持（维持）；
• 公司评级：推荐。

数据概览

• 股票家数：177家；
• 行业平均市盈率：35.21；
• 市场平均市盈率：18.39。

结论

汽车行业在Q1受到疫情严重冲击，但随着疫情缓解和政策支持，Q2销量有望恢复至19年同期水平，Q3销量有望转正。建议投资者在Q2配置乘用车和零部件板块，重点关注低估值和高弹性标的，以及特斯拉和大众MEB产业链。