20260914-东方金诚-银行间市场城投债融资再收紧对城投债发行的影响分析_7页_588kb

报告摘要

2026年7月起，银行间市场城投债发行规模同比、环比均显著回落，平均发行期限明显拉长，反映出城投债融资监管进一步收紧。此次监管调整主要通过交易商协会的窗口指导，采取“限总量、调期限、控风险”等措施，旨在规范城投举债行为，化解隐性债务，降低地方债务风险。

监管收紧背景：2023年7月中央首次提出一揽子化债方案，2023年9月发布“35号文”，明确要求名单内城投平台只能借新还旧，不得新增债务。随着2027年6月城投公司退平台时间临近，监管进一步收紧。
发行规模回落：2026年7月、8月银行间市场城投债发行规模分别为989.5亿元、964.6亿元，环比分别下降26.3%、2.5%，同比分别下降24.3%、45.2%。
发行期限拉长：平均发行期限从2023年以来持续拉长，2026年7月达到4.3年，环比拉长约1年。2年期以内城投债发行规模显著下降，2026年1-7月占比降至30.7%，较2023年下降17.6个百分点。
净融资缺口扩大：同期净融资缺口分别为423.4亿元、607.7亿元，环比分别扩大550.8亿元、184.4亿元，同比分别扩大238.1亿元、689.2亿元。
区域与等级分化明显：江苏、浙江、山东三省存量余额超限的发行人占比达54.4%，AA+级主体占超限发行人总数的49.3%，且超限总规模占比达58.6%。
风险主体准入趋严：监管要求提升风险主体的外部增信要求，强化尽职调查，推动城投公司剥离政府背书功能，实现市场化转型。

总量下降：银行间市场城投债存量余额自2023年3月底以来下降9.7%，按可比口径计算下降14.1%。
结构性分化：约三成（29.8%）发行人银行间市场债券余额高于2023年3月底基准，超限总规模为3448.5亿元。
超限主体特征：
- 规模分布：70%的超限主体超限规模未超过10亿元。
- 评级分布：AA+级主体占超限主体的49.3%，是超限规模占比最高的等级。
- 区域分布：江苏、浙江、山东三省集中度最高，合计占比达54.4%。