20160303-中航证券-新能源汽车迎年后第一缕春风_12页_953kb

新能源汽车行业分析总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，分析师张郁峰与研究助理李晨共同撰写，主要围绕2016年新能源汽车行业的发展趋势、政策支持、市场表现及重点上市公司推荐等方面展开分析。报告指出，在政策扶持与市场需求双重推动下，新能源汽车行业仍具备长期增长潜力，尽管短期内受到补贴退坡、骗补调查等因素影响，但行业整体仍处于上升通道。

主要观点

1. 行业发展现状

• 市场表现：2015年新能源汽车销量达33万辆，同比增长3.4倍，市场占有率约1%，领先全球。
• 行业波动：2016年初新能源汽车指数下跌4.70%，但整体行业趋势未变，预计未来将逐步恢复增长。
• 政策支持：国务院常务会议提出五项措施，包括加快动力电池技术突破、充电设施建设、扩大城市公交等领域的新能源汽车应用比例、提升整车品质、完善财政补贴等扶持政策。

2. 行业挑战与机遇

• 技术瓶颈：动力电池是新能源汽车发展的核心，目前国内电池企业面临一致性、稳定性、循环寿命等方面的挑战，需加快技术突破。
• 政策影响：补贴退坡及骗补调查短期内抑制了行业增速，但政策的完善有助于行业长期健康发展。
• 市场规范：打击“骗补”行为，规范市场秩序，提高行业透明度与可持续性。

3. 市场前景

• 充电设施：充电基础设施建设滞后是制约行业发展的主要因素，政策鼓励加快充电站和充电桩建设，预计2016年全国充电桩将达9万个，行业进入爆发期。
• 应用推广：城市公交、出租车、环卫、物流等领域新能源汽车应用比例将提升，为行业提供稳定的增长点。

关键信息

行业数据

• 2015年1-10月销量与上牌数量：销量与上牌量相差7万辆，反映出“骗补”现象的存在。
• 2015年新能源汽车产量：1.61万辆，同比增长144%，但环比12月下降84%，主要受补贴退坡影响。
• 2016年新能源政策汇总：
  • 《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》：规划新建各类充换电站及充电桩。
  • 《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》：调整补贴标准，提升续驶里程要求。
  • 《关于“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》：中央财政继续对充电基础设施建设给予奖补。

上市公司推荐

1. 比亚迪

• 行业地位：新能源汽车龙头，掌握电池、电机、电控三大核心技术。
• 业绩表现：2015年实现营业收入800.14亿元，同比增长37.49%；净利润28.29亿元，同比增长553.63%。
• 未来展望：2016年一季度业绩预计大幅提升，全年有望保持高速增长，重点布局插电式混合动力及纯电动车型。

2. 沧州明珠

• 业务范围：主要生产聚乙烯管材管件和锂离子电池隔膜产品，为比亚迪等多家电池企业供货。
• 业绩表现：2015年净利润2.15亿元，同比增长28.46%。
• 未来发展：将扩产湿法隔膜项目，产能达1.9亿平米，预计带来1.5亿净利润，成为国内湿法隔膜产能最大的企业之一。

估值与投资建议

• 投资评级：
  • 整车制造：推荐比亚迪，未来增长潜力大。
  • 电池上游：推荐沧州明珠，隔膜业务成长性强。
• 估值水平：
  • 比亚迪：2014A PE为287.89，2015E PE为44.31，2016E PE为33.92，2017E PE为21.97。
  • 沧州明珠：2014A PE为27.04，2015E PE为35.79，2016E PE为27.02，2017E PE为20.08。

风险提示

• 估值回落：市场可能因政策调整及行业波动出现估值回调。
• 示范城市推进力度：若推进不及预期，将影响行业发展。
• 宏观经济下行：可能抑制整体汽车消费需求，影响新能源汽车市场。
• 骗补行为：虽已加强监管，但仍存在潜在风险。

投资建议

• 配置时机：在大盘企稳之际，优先配置新能源汽车板块相关个股。
• 重点方向：关注整车制造、锂电池、充电桩等产业链相关企业。
• 推荐理由：行业长期增长趋势未变，部分企业已进入估值合理区间，具备良好成长性。

结语

新能源汽车行业在政策与市场需求的双重驱动下，具备长期增长潜力。尽管短期内面临补贴退坡、骗补调查等挑战，但行业整顿与技术突破将推动其健康发展。建议投资者关注具备核心技术、良好业绩及估值优势的企业，如比亚迪与沧州明珠。