20160303-中航证券-新能源汽车迎年后第一缕春风_953kb

新能源汽车行业分析总结

核心内容

本报告分析了2016年新能源汽车行业的政策动向、市场表现及重点上市公司的发展情况，认为尽管短期内面临补贴退坡、“骗补”调查及目录调整等挑战，但行业长期增长趋势未变，政策支持将继续推动新能源汽车产业健康发展。

主要观点

• 行业趋势：新能源汽车行业正处于高速发展阶段，2015年销量达33万辆，同比增长3.4倍，市场占有率约为1%。
• 政策支持：国务院常务会议提出五项支持措施，包括加快动力电池技术突破、充电基础设施建设、扩大城市公共领域新能源汽车应用比例、提升整车品质及完善财政补贴政策。
• 市场表现：新能源汽车指数在2015年上涨63.17%，显示出强劲的增长势头，但近期市场波动较大，新能源汽车指数周跌4.70%。
• 行业挑战：短期内受补贴退坡、骗补调查及目录调整影响，新能源汽车销量增速放缓，但政策完善将有助于行业规范化和长期发展。
• 投资机会：关注新能源汽车全产业链，尤其是进入估值合理区间的整车制造、锂电池、充电桩等相关个股。

关键信息

行业政策

• 动力电池：推动组建动力电池创新平台，鼓励技术突破，提升电池性能。
• 充电设施：加快充电基础设施建设，2016-2020年中央财政将继续对充电设施给予奖补，目标为车桩比例1:1。
• 公共用车：提高中央国家机关及新能源汽车推广应用城市政府部门新能源汽车采购比例至50%以上。
• 财政补贴：完善补贴政策，打击骗补行为，规范市场秩序。
• 税收优惠：新能源汽车继续享受免税政策，鼓励停车服务收费优惠。

市场表现

• 指数表现：新能源汽车指数2015年上涨63.17%，远超上证综指和沪深300。
• 板块波动：2016年初市场波动较大，新能源汽车指数周跌4.70%，锂电池跌幅最大（5.09%）。
• 销量与上牌差异：2015年前10月销量与上牌量相差7万辆，主要由于骗补行为。

重点上市公司

比亚迪

• 行业地位：国内新能源汽车龙头企业，掌握电池、电机、电控核心技术。
• 市场表现：2015年净利润同比增长553.63%，四季度净利润增长约19.5倍。
• 产品布局：推出插电式混合动力车型及纯电动车型，产品线覆盖广泛。
• 投资评级：买入，预计未来六个月总回报将超过综合指数增长水平。

沧州明珠

• 业务构成：主要生产聚乙烯管材管件、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜。
• 客户资源：比亚迪为主要客户，同时获得多家锂电池企业合格供应商资格。
• 业绩表现：2015年净利润同比增长28.46%，预计2016年湿法隔膜产能将提升至1.9亿平米，带来约1.5亿元净利润。
• 投资评级：买入，预计未来六个月总回报将超过综合指数增长水平。

风险提示

• 估值回落：新能源汽车板块整体估值可能回落。
• 政策推进：示范城市推进力度低于预期可能影响行业发展。
• 宏观经济：若宏观经济大幅下行，可能影响汽车消费需求。
• 市场规范：骗补行为可能对行业造成负面影响。

估值水平一览（表2）

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将上涨。

• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常上涨。

• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价不会上涨。

• 行业评级：

  • 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长。
  • 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长相若。
  • 减持：预计未来六个月行业增长低于中国国民经济增长。

结论

新能源汽车行业在政策支持下将继续保持增长态势，尽管短期内面临补贴退坡和骗补调查的挑战，但长期来看，行业技术提升和配套设施完善将推动其健康发展。重点推荐比亚迪和沧州明珠，其在行业中的领先地位和业绩表现良好，具备较高的投资价值。