20160303-中航证券-新能源汽车迎年后第一缕春风_11页_503kb

新能源汽车行业分析总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所发布，分析师张郁峰与研究助理李晨共同撰写，聚焦于新能源汽车行业在2016年后的市场走势、政策支持及重点上市公司推荐。报告指出，尽管新能源汽车市场短期内受政策调整和“骗补”调查影响出现增速放缓，但长期发展趋势不变，政策支持与产业创新将推动行业向中高端迈进。

主要观点与关键信息

1. 行业表现与市场展望

• 市场波动：2016年初，新能源汽车指数上涨63.17%，表现优于大盘，但近期一周跌幅达4.70%，反映出市场短期内存在不确定性。
• 政策支持：国务院出台多项支持新能源汽车产业发展的政策，包括推动动力电池创新、加快充电设施建设、扩大城市公共领域新能源汽车应用比例等。
• 长期趋势：新能源汽车行业增长势头强劲，技术突破和政策扶持将推动行业健康发展，未来增长潜力巨大。

2. 行业新闻点评

• 动力电池革命：动力电池是新能源汽车发展的关键，目前以磷酸铁锂电池为主，但三元锂电池因政策支持和市场需求正逐步增长。然而，由于安全问题，三元锂电池客车暂被暂停列入推荐目录，这为非三元锂电池企业带来发展机遇。
• 充电基础设施建设：充电设施建设滞后是制约新能源汽车普及的重要因素。政策鼓励地方政府、电网企业、物业开发商加快充电设施建设，目标是实现“车桩比”1:1，推动市场发展。
• 扩大公共领域应用：政策要求中央国家机关、新能源汽车推广应用城市的政府部门及公共机构新能源汽车采购比例提高至50%以上，进一步推动商用新能源汽车发展。
• 完善补贴政策：打击“骗补”行为，规范市场秩序，推动行业长期健康发展。

3. 上市公司推荐

比亚迪

• 行业地位：国内新能源汽车龙头，掌握电池、电机、电控三大核心技术。
• 市场表现：2015年净利润同比增长553.63%，四季度增长显著。
• 未来展望：2016年一季度业绩预计继续增长，全年有望保持高速增长，重点车型包括插电式混合动力和纯电动车型。
• 估值：2015年PE为44.31倍，2016年预测PE为33.92倍，处于合理区间。

沧州明珠

• 业务构成：主要产品包括聚乙烯管材管件、BOPA薄膜制品及锂离子电池隔膜。
• 客户资源：比亚迪为主要客户，同时获得多家锂电池企业的供应商资格。
• 业绩表现：2015年净利润同比增长28.46%，2016年湿法隔膜扩产预计带来1.5亿净利润。
• 估值：2015年PE为35.79倍，2016年预测PE为27.02倍，具备成长性。

4. 行业政策与补贴

• 2016年起实施的政策：
  • 《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》：明确充电设施建设目标。
  • 《关于加强城市电动汽车充电设施规划建设工作通知》：从2016年1月1日起施行，要求每辆电动汽车配建充电车位。
  • 《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》：对续航里程进行调整，补贴额度相应减少。
  • 《关于“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》：2016年首批项目已启动，中央财政提供奖补资金。
  • 《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策》：推动电池回收利用体系建设。
  • 《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》：规范锂离子电池行业，推动产业升级。

5. 风险提示

• 估值回落：市场短期波动可能影响估值。
• 示范城市推进力度低于预期：政策执行力度不足可能制约行业发展。
• 宏观经济下行：若汽车消费需求不足，将影响新能源汽车市场增长。
• “骗补”行为：可能对行业造成短期冲击，但政策打击将有助于规范市场。

估值与投资建议

• 投资评级：报告建议投资者关注新能源汽车板块，尤其是具备全产业链优势、年报表现突出、销量超预期且估值合理的个股。
• 重点配置：推荐比亚迪与沧州明珠，认为其在行业低估值阶段具备较高的投资价值。
• 综合指数参考：投资决策应参考所在市场综合指数，如深圳或上海综合指数。

附录信息

• 图表目录：包含新能源汽车销量、产量、全球销量排行及国内销量排行等图表，为行业分析提供数据支持。
• 数据来源：主要来自中国汽车工业协会、国家相关部门及中航证券金融研究所。

结语

新能源汽车行业在政策支持和技术进步的推动下，长期增长趋势明确。尽管短期面临补贴退坡和“骗补”调查的挑战，但行业规范与配套设施完善将促进其健康发展。投资者应关注估值合理、业绩突出的企业，把握行业复苏和增长机遇。

分析师承诺与免责声明
报告内容反映分析师独立研究观点，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。中航证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。