20240226-华创证券-白酒行业周报_开年号角吹响_节后略有补货_6页_1mb

报告摘要

本周行业动态
节后白酒市场温度延续，渠道渠道理补货需求活跃，行业各项指标稳健。开年企业积极召开“开工动员会”，明确全年目标，强调内部提升和外部布局优化。
主要企业动态
- 茅台回款发货30%，飞天批价微涨，补货不明显；五粮液普五批价维持930-940元，发货快于去年，动销较好。
- 泸州老窖回款40%，发货30%，国窖批价870-880元，低度动销增速双位数。
- 山西汾酒回款发货均30%，青20批价370元，预计Q1继续追加回款。
- 苏酒洋河、今世缘回款进度略慢于去年，价盘稳定。
- 徽酒古井贡酒回款完成，动销率优异；迎驾动销反馈好。
行业库存与价盘
节后渠道补货理性，库存良性可控，未现旺季后甩货。预计行业进入淡季后，价盘稳中微升，头部企业将采取挺价措施，部分品牌可能上调出厂价格。
威士忌布局
多家酒企开始跨品类布局威士忌，如洋河、老窖、劲酒等已推出威士忌产品，郎酒、古井投资建厂，行业增长潜力初现。
投资建议
推荐标的：
- 茅台、汾酒（龙头确定性高，业绩稳健）。
- 五粮液（春节动销优秀，估值修复潜力）。
- 老白干、古井贡酒、今世缘（区域龙头，估值超跌）。
  风险提示：消费需求回落、库存消化不及预期、竞争加剧等。
行业估值与PE/PB情况
上市公司估值全面修复，高端和次高端酒企估值较高，但部分区域性酒企存在超跌修复机会。
市场趋势
高端酒企集中度提升，核心龙头优势持续，行业良性竞争下，中长期增长逻辑稳健。