服务器系列报告之二：从白牌崛起、品牌求变，探究云计算厂商核心需求_14页_2mb

东莞证券服务器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕云计算对服务器行业的影响展开，分析了白牌厂商与品牌厂商在市场中的角色转变，探讨了云计算厂商对服务器的核心需求及推动行业变革的关键因素。报告指出，云计算厂商的资本开支扩张是上一轮服务器市场上升周期的主要驱动力，并且推动了白牌厂商的崛起与市场份额的提升。同时，品牌厂商通过调整策略，尤其是采用JDM（Joint Design Manufacture）模式，逐步在竞争中占据有利位置。

主要观点

• 云计算驱动市场增长：2017Q2至2019Q1的全球服务器市场上升周期主要由云计算厂商推动，其资本开支的扩大直接带动了服务器采购需求的增长。
• 白牌厂商受益显著：在这一周期中，白牌厂商如纬颖科技、广达等表现出色，销售额及市场份额双增长，主要得益于其成本控制能力和对开放计算组织（OCP、ODCC、OPEN19）的积极参与。
• 定制化与模块化需求：云计算厂商更关注服务器集群性能与模块化设计，以降低运维成本并提升交付效率。为此，他们推动了开放计算组织的成立，引导上游厂商按统一标准进行生产。
• JDM模式提升品牌厂商竞争力：浪潮信息等品牌厂商通过JDM模式深度参与客户需求定制，不仅提升了交付效率，还增强了市场竞争力，市场份额显著提升。
• 投资策略建议：报告维持对服务器行业的推荐评级，认为能够满足云计算厂商核心需求的厂商更有机会抢占市场。重点推荐浪潮信息、紫光股份、中科曙光等公司。

关键信息

1. 服务器市场走势

• 全球服务器市场在2017Q2至2019Q1期间经历连续八个季度的上升周期。
• 2018Q1销售额同比增速高达59.40%，出货量同比增速达17.32%。
• 白牌机销售额增速明显高于品牌机，市场份额从10.4%提升至20%以上，2018Q3达到26.5%的高点。

2. 云计算厂商核心需求

• 集群性能：更看重服务器集群的整体性能，弱化单体性能指标。
• 模块化设计：通过集中供电、散热和模块化运维，降低运维成本，提升能效。
• 交付效率：随着云业务扩张，对服务器交付速度提出更高要求。

3. 开放计算组织推动行业变革

• 2011年Facebook发起OCP，2014年升级为ODCC，2016年LinkedIn发起OPEN19。
• 这些组织通过技术开源，推动了服务器设计标准化和定制化。
• 白牌厂商积极参与，获得服务器设计方案，直接对接云计算厂商。

4. 品牌厂商的策略调整

• 惠普、新华三、浪潮等品牌厂商加入开放计算组织，提供定制化产品。
• 浪潮通过JDM模式，实现从ODM到JDM的转型，提升交付效率与市场地位。
• 2017Q2至2019Q3，浪潮市场份额从3.3%提升至9%。

5. 重点推荐标的

• 浪潮信息（000977）：2019年销售额与出货量同比增长分别为15.25%和11.07%，增速均为全球第一。其JDM模式深度绑定CSP客户，具备显著竞争优势。
• 紫光股份（000938）：旗下新华三服务器产品线覆盖广泛，市场地位稳固，2019Q3全球市场份额达16.8%。

风险提示

• 疫情加剧：可能影响工厂生产与服务器出货。
• 宏观经济下行：云计算厂商可能减少资本开支。
• 国际贸易争端：服务器芯片依赖国外供应，出口限制可能对产业链造成冲击。
• 行业竞争加剧：市场格局变化可能带来更大的竞争压力。

投资建议

报告维持“推荐”评级，认为未来6个月内，服务器行业有望表现优于市场指数。建议投资者关注能够满足云计算厂商核心需求、具备较强技术能力与成本控制能力的厂商，如浪潮信息、紫光股份、中科曙光等。

附录

• 分析师信息：魏红梅（SAC执业证书编号：S0340513040002）
• 研究助理信息：罗炜斌（SAC执业证书编号：S0340119020010）
• 风险等级：本报告为中风险，适用于股票、股票型基金等高风险投资产品。