化工行业2021年：投资系统性创新和低成本扩张-20210103-华安证券-36页_1mb

报告摘要

2021年，中国化工行业将面临系统性创新和低成本扩张并存的投资机会。行业整体处于一个温和的供需博弈阶段，化工品价格有望维持较高景气度。分析师认为，未来十年化工行业的发展驱动力将从过去的扩张和去产能转向创新，这是行业高质量发展的关键。

行业周期回顾：过去十年，中国化工行业经历了两轮周期，分别是2011-2015年的需求驱动扩张和2016-2020年的供给侧改革驱动上涨，但最终因贸易冲突和疫情等因素陷入调整。
未来十年趋势：未来十年，化工行业的核心驱动力是创新，行业将进入结构性成长和高质量发展阶段。在“3060”碳中和目标下，产能扩张空间有限，企业需通过技术、人才、管理等方面的创新来提升竞争力。
投资策略分类：
- 供需周期：波动大且快，适合短期操作。
- 资本周期：具备较长周期和可预见性，适合中长期投资。
- 创新周期：具有超长期投资价值，代表公司包括万华化学、国瓷材料等。
2021年投资机会：
- 第一阶段：全球疫苗接种尚未普及，海外产能低开工，以钛白粉、维生素、TDI、聚合MDI等为代表的全球竞争化工品受益。
- 第二阶段：随着疫苗接种普及，海外产能恢复，中国主导的化工品如安赛蜜、三氯蔗糖、长丝、短纤等将受益。
- 长生命周期赛道：医疗、农业、食品饮料、军工等行业与宏观经济相关性低，具备稳定需求和增长潜力。
- 标准升级赛道：如国六标准、5G升级、可降解塑料政策等，将推动产品升级和行业成长。

创新周期：万华化学、国瓷材料等企业凭借技术优势、人才储备和管理能力，构建了难以复制的竞争壁垒。万华化学在聚氨酯、新材料等领域布局，国瓷材料通过技术发展和产业链延伸，实现多领域突破。
资本周期：强调低成本扩张的重要性，如龙蟒佰利、金禾实业、华鲁恒升等企业通过规模化和优化成本结构，提升盈利能力。