20250104-中辉期货-棉系周报_下游复苏不及预期_关注近期关税下达情况_25页_6mb

报告主题：棉系周报分析总结，日期2025年1月4日。

报告强调下游复苏不及预期，并关注关税动态。全球气候方面，拉尼娜出现概率环比减弱，CPC数据指出最可能在2024年11月至2025年1月出现拉尼娜（59%几率），3月至5月转向ENSO中性（61%几率），历史数据显示该时期全球棉花产量通常环比上涨，新年度产量预估偏强。

棉花加工进度已达近九成，总量600万吨，加工企业采用“短、平、快”策略，销售进度达277%，高于同期79%。新年度成本基本锁定，新疆棉机采成本区间14500-15000元/吨，塔城、伊利、昌吉地区较高。

期现市场中，棉价周内承压反弹后回落，内外棉价顺挂程度扩大。跨品种和跨期价差数据显示价格波动。棉纱期现市场表现相关。

行业数据：11月中国棉纺织PMI指数环比下降1597%至4505%，行业景气指数环比降07%至495%，均重回荣枯线下方。开机率下降明显，纺纱厂环比降22%至602%，织布厂环比降06%至257%。库存方面，商业库存环比增1266万吨至51924万吨，产成品库存累库。

利润和订单数据：近期纱价走弱导致纺织企业利润环比降1438元至5607元/吨，订单天数环比减05天至1036天。

进出口方面，11月棉花进口环比持平但同比降64.6%，棉纱进口同比降19.9%。出口服装纺织品环比小幅度回落，但同比增长5.1%。

宏观和替代品部分显示，海外需求缓慢复苏，进口棉价整体小幅回落，CFTC持仓数据稳定。

总的来说，棉市面临下游需求不足、成本压力、开机率下降等多重挑战，建议密切关注关税和气候因素对价格的影响。