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2019年外资行为展望总结

核心内容

2019年外资对A股市场的流入预期显著增强，全年海外资金净流入有望超过5700亿元人民币，外资正逐渐成为A股市场的重要“稳定器”。尽管2018年全球市场环境较为复杂，但外资流入仍保持稳定，主要受MSCI纳入因子扩大、资本市场开放以及对中国经济转型的乐观预期推动。

主要观点

1. 外资流入的驱动因素

• MSCI纳入初期经验：以中国台湾和韩国为例，即使在经济增速下行和全球流动性收紧的情况下，外资仍持续流入，显示外资对A股的布局并未受经济基本面恶化影响。
• 中美贸易摩擦的长期性：海外机构开始认同中美贸易摩擦的常态化，更关注中国财政政策托底和经济转型的潜力。
• A股吸引力增强：A股在MSCI新兴市场指数中的权重偏低，仍存在较大的增配空间，吸引了更多海外资金。

2. 外资对A股市场的影响路径

• 被动型资金：MSCI纳入因子扩大将带来大量被动型资金流入，预计2019年被动型资金流入将达596亿美元（约4000亿人民币）。
• 主动型资金：主动型资金在A股的行业配置上表现出较强的择优倾向，其配置思路将对国内资金行为产生影响。

3. 外资与人民币汇率的关系

• 2018年2月以来，北上资金与人民币汇率相关性增强，资金流入对人民币汇率预期产生影响，缓解贬值压力。

关键信息

1. 外资流入与行业偏好

• 外资偏好“大票”、高分红的标的，如食品饮料、房地产、家用电器等消费板块。
• MSCI指数对食品饮料和房地产行业超配，而沪深300则对银行和非银金融行业超配。

2. 北上资金对市场的影响

• 北上资金的流入对A股市场结构产生重要影响，尤其是在消费板块。
• 北上资金的净流入趋势可能影响国内资金配置，形成“合力”推动板块行情。

3. 外资对人民币汇率的影响

• 北上资金流入对人民币汇率预期产生正向影响，缓解市场对人民币贬值的担忧。
• 2018年10月后，陆股通单日大额变动对离岸人民币汇率产生明显影响。

外资增量对A股的影响

1. 被动型资金的流入

• 2019年A股在MSCI指数中的权重将从2018年的0.71%提升至2.82%，预计带来约535亿美元被动型资金。
• 陆股通资金真实净流入预计在2019年达到约4000亿元人民币，对A股市场形成支撑。

2. 主动型资金的流入

• 主动型资金在2019年有望继续流入，但其增量难以准确预测。
• 2018年陆股通净流入约2900亿元人民币，预计2019年主动型资金增量约为1700亿元人民币。

3. 行业配置影响

• 北上资金对消费、金融和电子板块偏好明显，这些行业可能受益于外资流入。
• 2019年外资流入可能对A股市场结构产生影响，推动消费板块上涨。

结论

2019年外资流入对A股市场具有重要意义，尤其在被动型资金的推动下，A股市场将获得更多资金支持。外资的流入将对市场风格和行业配置产生重要影响，推动消费板块上涨。同时，外资对人民币汇率的影响也将逐渐显现，缓解贬值压力。整体来看，外资流入对A股市场的影响将是积极的，有助于市场的稳定和发展。