汽车行业2019年投资策略_黎明之前_静待破晓_25页_2mb

汽车行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年汽车行业的投资策略为增持，分析师黄旭良和戴仕远认为，尽管2018年汽车销量下滑，但中长期来看，行业增速中枢下降与宏观经济压力是主因，而2019年销售将下半年边际改善，上半年以主动去库存为主基调。行业整合进入实质阶段，重点推荐一线自主和德日系合资品牌，同时关注环保技术升级带来的投资机会，如国六标准、GPF、SCR+DPF等。此外，中美贸易摩擦缓解对进口车贸易商和零部件出口企业有利，推荐关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。在零部件行业整体承压的背景下，精选业绩确定性高的个股，如精锻科技、福耀玻璃、新泉股份。

主要观点

• 2018年汽车销售下滑：受刺激政策退出和高基数影响，销量出现负增长，为30年来首次。乘用车销售增速加速下滑，主要由于需求疲软，库存处于高位。
• 2019年行业走势：预计上半年以去库存为主，价格中枢下移5%以上；下半年信贷回暖和销售刺激将推动行业边际改善。
• 乘用车销售分化：一线自主品牌如上汽、吉利、广汽持续增长，而弱势自主品牌受到挤压，预计2019年亏损企业增加。德日系合资品牌表现稳健，推荐关注。
• 环保技术升级：国六标准实施将带来后处理系统升级，重点技术包括GPF（颗粒捕捉器）、SCR（选择性催化还原技术）、DPF（柴油颗粒过滤器）。预计国六阶段，DPF市场规模达150亿元，SCR+DPF成标配。
• 贸易摩擦缓解：暂停对美加征25%关税，恢复至15%，利好进口车贸易商和零部件出口企业，推荐关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。
• 零部件行业承压：受汽车销量增速放缓影响，ROE下行，但部分企业如精锻科技、福耀玻璃、新泉股份因业绩确定性高，具备投资价值。

关键信息

行业数据

• 2018年1-11月，我国汽车产销同比下降2.59%和1.65%。
• 乘用车销量同比下降3.37%和2.77%。
• 2018年12月暂停对美加征25%关税，恢复至15%，执行期为3个月。
• 2019年乘用车销售预计全年持平，但增速前低后高。

政策与技术

• 国六标准：分两个阶段实施，国六a从2020年7月1日起实施，国六b从2023年7月1日起实施。部分地区提前实施。
• 后处理升级：汽油车需加装GPF，柴油车需采用SCR+DPF，成本增加约1000-2000元和1.5-2万元。
• 48V轻混系统：成为未来技术重点，有助于降低排放和油耗。

重点推荐公司

• 整车企业：上汽集团、广汽集团、吉利控股。
• 零部件企业：精锻科技、福耀玻璃、新泉股份、威孚高科、银轮股份。
• 贸易商：国机汽车、旭升股份、中鼎股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车销量，进而对产业链造成压力。
• 新能源政策收紧：可能导致新能源汽车销量不及预期。
• 排放标准执行力度不及预期：可能影响技术升级进度。

行业趋势与展望

• 行业周期换挡：汽车市场进入普及后期，增速中枢下降，预计未来5-10年保持1%-3%的复合增速。
• 消费升级：豪华品牌销量增长，但2019年增速预计下滑，与自主品牌需求周期不同步。
• 估值压力：零部件行业估值处于下行周期，2019年仍面临较大压力，但部分企业具备估值修复潜力。

结论

2019年汽车行业面临短期销售压力和中长期结构性调整，但随着信贷回暖和政策利好，行业有望在下半年边际改善。推荐关注一线自主和德日系合资品牌，以及环保技术升级和贸易摩擦缓解带来的投资机会。在零部件行业整体承压的背景下，应精选业绩确定性高的个股，如精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等，以应对行业波动。