汽车行业：多因素共振导致6月乘用车销量同比走弱新能源车延续强势增长-20210727-中国银河-18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概览

2021年6月，中国汽车行业乘用车销量同比小幅下降，但新能源汽车继续保持强劲增长。整体乘用车零售销量为157.5万辆，同比-5.1%，环比-3.1%；批发销量为153.1万辆，同比-10.2%，环比-4.9%。产量为150.3万辆，同比-13.9%，环比-4.0%。尽管6月销量走弱，但1-6月累计零售销量达994.2万辆，同比增长28.9%，处于乘联会2011年以来的历史高位。

新能源汽车6月零售销量22.3万辆，同比增长169.9%，批发销量22.7万辆，同比增长165.7%。新能源车渗透率提升至14.1%，较1-6月的10.2%有明显提升，相较2020全年5.8%的渗透率增长显著。新能源市场多元化发展，比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱和上汽乘用车成为主要增长动力。

主要观点

• 乘用车市场整体回暖：尽管6月销量同比小幅下降，但1-6月累计增长显著，显示市场逐步从疫情中恢复。
• 新能源汽车持续强势增长：新能源汽车销量及渗透率双增长，推动行业向智能化、电动化方向发展。
• 自主品牌崛起：自主品牌零售销量同比增长46.8%，市占率提升至37.9%，部分品牌如比亚迪、红旗、广汽埃安等表现突出。
• 合资品牌面临压力：合资品牌零售销量同比下降，市场份额被自主品牌挤压，日系和德系品牌表现相对较弱。
• 行业集中度提升：CR5、CR10、CR15等指标显示市场向头部品牌集中，头部企业占据更大市场份额。
• 智能驾驶发展加速：智能网联汽车技术发展迅速，国内主机厂如吉利、上汽、长安等纷纷推出智能驾驶战略，推动行业智能化进程。
• 政策支持行业发展：国家及地方政府出台多项政策支持汽车消费和新能源汽车发展，包括购置税减免、补贴政策等。

关键信息

1. 乘用车销量情况

• 6月零售销量：157.5万辆，同比-5.1%，环比-3.1%。
• 6月批发销量：153.1万辆，同比-10.2%，环比-4.9%。
• 1-6月累计零售销量：994.2万辆，同比+28.9%。
• 1-6月累计批发销量：108.7万辆，同比+231.5%。

2. 新能源车表现

• 6月零售销量：22.3万辆，同比+169.9%，环比+19.2%。
• 6月批发销量：22.7万辆，同比+165.7%，环比+14.7%。
• 新能源渗透率：6月为14.1%，1-6月为10.2%，较2020全年5.8%显著提升。
• 新能源车型销量结构：纯电动批发销量18.6万辆，同比+175.0%；插电混动批发销量4.1万辆，同比+130.4%。

3. 市场结构变化

• 豪华车市场：零售销量25万辆，同比20年-1%，同比19年+28%，消费升级需求旺盛。
• 自主品牌：零售销量60万辆，同比20年+16%，同比19年-6%，环比+2%。
• 合资品牌：零售销量73万辆，同比20年-18%，同比19年-22%，环比-7%。
• 日系市场份额下降：6月日系份额减少2.5个百分点。
• 美系市场份额上升：6月美系份额增加0.6个百分点。
• 德系品牌调整蓄势：德系品牌表现较弱，但未来仍有增长潜力。

4. 智能化趋势

• 智能驾驶技术普及：L1、L2级辅助驾驶系统日益普及，部分企业开始量产L3级产品。
• 自主品牌智能驾驶发展：吉利、上汽、长安等企业均有明确的智能驾驶发展计划。
• 智能网联政策支持：国家出台多项政策推动智能网联汽车发展，包括标准制定、技术研发、测试验证等。

5. 投资建议

• 推荐关注企业：长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。
• 核心组合：上汽集团（600104.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、潍柴动力（000338.SZ）、星宇股份（601799.SH），权重各为25%。

6. 资本市场表现

• A股汽车行业市值：截至2021年7月23日，总市值32134.59亿元，市盈率（TTM）为29.23倍。
• 行业表现：汽车（申万）指数上涨8.53%，远超上证综指（-2.61%）和沪深300（-8.83%）。
• 新能源车板块：表现优于传统燃油车，推动行业整体增长。

风险提示

• 销量不达预期：市场需求变化可能导致销量低于预期。
• 芯片短缺：芯片供应紧张影响生产，导致销量下降。

附录信息

• 市场对比：6月汽车（申万）指数上涨8.53%，上证综指下跌2.61%，沪深300下跌8.83%，创业板指上涨8.99%。
• 政策回顾：2009年以来，国家出台多项政策刺激汽车消费，包括购置税减免、以旧换新、新能源补贴等。

总结

2021年6月，中国汽车行业乘用车销量有所下滑，但新能源汽车表现强劲，渗透率显著提升。自主品牌崛起，市场集中度提高，智能化趋势加速，政策支持行业发展。投资建议关注头部自主品牌和智能驾驶相关零部件企业，同时需警惕销量不达预期和芯片短缺等风险。