20220903-光大证券-中国中冶-601618.SH-2022年半年报点评_营收保持较高增速_工程承包业务毛利率小幅提升_3页_734kb

报告摘要

中国中冶2022年半年报总结

核心内容概述

中国中冶（601618.SH、1618.HK）于2022年发布半年报，显示公司上半年业绩表现稳健，营收和利润均实现增长，同时经营性现金流显著改善，费用率下降，整体盈利能力提升。

主要观点

营收增长显著：2022H1公司实现营业收入2892亿元，同比增长15.2%；单二季度营收1712亿元，同比增长9.3%。
利润增长强劲：公司实现归母净利润59亿元，同比增长18.9%；扣非归母净利润56亿元，同比增长31.9%。单二季度归母净利润32亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润30亿元，同比增长35.7%。
新签订单稳健增长：2022H1新签合同额达6470亿元，同比增长5.2%；新签工程合同额6281亿元，同比增长6.2%。
业务结构分析：
- 工程承包业务增长最快，营收同比增长17.1%，是公司主要收入来源。
- 房地产开发业务营收同比下降20.3%，装备制造业务同比增长12.1%，资源开发业务同比增长3.3%。
毛利率提升：工程承包业务毛利率小幅提升0.18个百分点至8.6%，整体毛利率为9.3%，同比提升-0.4pct。
费用率下降：公司期间费用率同比下降0.47pct至4.81%，其中管理费用率下降显著，主要由于费用管控措施。
现金流改善明显：2022H1经营活动现金流净额为2亿元，较上年同期净增加87亿元；单二季度净额为147亿元，净增加103亿元。
投资活动现金流减少：2022H1投资活动现金流净额为-16亿元，较上年同期减少54亿元，主要因购建资产及投资支付减少。
盈利预测与估值：公司2022-2024年EPS预测分别为0.47元、0.53元和0.60元，对应A股和H股2022年动态市盈率分别为6.9x和2.8x，维持“买入”评级。
风险提示：建筑业需求大幅下滑、冶金行业投资需求下滑、地产业务超预期下降。

关键信息

营收与利润

2022H1营收：2892亿元，同比增长15.2%。
2022H1归母净利润：59亿元，同比增长18.9%。
2022H1扣非归母净利润：56亿元，同比增长31.9%。
2022Q2营收：1712亿元，同比增长9.3%。
2022Q2归母净利润：32亿元，同比增长13.9%。
2022Q2扣非归母净利润：30亿元，同比增长35.7%。

新签订单

2022H1新签合同额：6470亿元，同比增长5.2%。
2022H1新签工程合同额：6281亿元，同比增长6.2%。
冶金工程合同额：986亿元，同比增长0.6%。
非冶金工程合同额：5294亿元，同比增长7.3%。

现金流

2022H1经营活动现金流净额：2亿元，净增加87亿元。
2022Q2经营活动现金流净额：147亿元，净增加103亿元。
2022H1投资活动现金流净额：-16亿元，净流出减少54亿元。
2022H1净现金流：10,350亿元。

盈利预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	400,115	500,572	606,933	723,440	845,690
归母净利润(百万元)	7,862	8,375	9,666	10,941	12,418
EPS(元)	0.38	0.40	0.47	0.53	0.60
P/E(A股)	8.5	7.9	6.9	6.1	5.4
P/E(H股)	3.4	3.2	2.8	2.5	2.2