20140505-西南证券-医药行业_5月策略-进入战略性建仓最佳时机_18页_1mb

医药行业5月策略报告总结

核心内容

2014年5月，医药行业面临阶段性调整，但分析师认为这是战略性建仓的最佳时机。医药行业整体盈利状况良好，毛利率仍保持在29%以上，且行业具备稳定成长性和投资防御性特征。尽管4月医药指数下跌3.08%，但行业估值调整明显，部分公司股价表现优于行业整体。

主要观点

• 医药行业4月下跌主要由一季度业绩不达预期及新版GMP认证带来的成本压力导致，但这种现象被认为是短暂的。
• 中药价格调整原则相对柔和，对行业影响有限。
• 随着GMP成本效应的减弱，5月医药指数有望走出阶段性底部。
• 行业估值虽高于近3年均值，但相比其他热门板块仍具吸引力，且处于近十个月的最低水平，具备投资价值。

关键信息

行业运行状况

• 截至2014年3月底，医药制造业主营业务收入5069亿元，同比增长13.70%；利润总额499亿元，同比增长14.00%。
• 主营业务成本3594亿元，同比增长15.20%。
• 一季度营收下滑主要因GMP改造带来的停产影响，利润下滑则因固定资产折旧增加。
• 行业毛利率保持在29%以上，显示盈利能力较强。

行业最新发展动态

1. 常用低价药品供应保障政策

   • 取消具体药品的最高零售限价，允许企业根据成本和市场情况自主定价。
   • 建立短缺药品储备机制，提高配送集中度。

2. 安徽县医院纳入国家综合改革试点

   • 中央财政对试点县给予补助，预计全省补助1.86亿元。
   • 省政府出台多项措施巩固医改成果。

3. 安徽招标政策调整

   • 实行“一个目录、比例控制”模式，不再以最低价中标，而是综合得分最高者中标。
   • 基本用药目录统一，招标限价和使用比例趋严。

4. 河北新版新农合药品报销目录发布

   • 新目录纳入药品2695种，强调国家基本药物的使用比例。
   • 各级医疗机构需达到一定比例的报销目录药品使用。

最新公司动态

• 浙江我武生物：获得400万元政府补贴。
• 江苏吴中实业：子公司通过GMP认证。
• 湖南尔康制药：获得财政扶持资金。
• 安徽丰原药业：拟收购标的公司通过GMP认证。
• 福安药业：子公司获得新版GMP证书。
• 重庆智飞生物：获得AC-Hib疫苗注册批件。
• 康美药业：全资子公司获得互联网药品交易服务资格证书。
• 恒康医疗：收购大连辽渔医院100%产权。

市场表现与估值分析

• 医药指数表现：4月下跌3.08%，跑输沪深300指数。
• 行业估值：截至3月31日，医药板块PE（TTM）为35.28倍，PB（整体法）为3.89倍。
• 相对A股溢价：医药板块PE相对A股溢价202.83%，PB相对A股溢价166.44%。
• 子板块表现：生物制品板块上涨，医疗器械和医药商业板块下跌。

投资策略与投资组合

• 投资思路：

  1. 坚守加速增长的标的：如益佰制药、康缘药业、海思科。
  2. 关注业绩扭亏或并购预期的个股：如福安药业、莱美药业。
  3. 关注新药获批概念股：如智飞生物。
  4. 关注外延式扩张预期的公司：如开元投资。

• 重点公司：

  代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（TTM）
  000516	开元投资	7.89	买入	0.17 / 0.22 / 0.27	46.41 / 35.86 / 29.22
  600557	康缘药业	28.63	买入	0.72 / 0.90 / 1.13	39.76 / 31.81 / 25.34
  300006	莱美药业	27.15	买入	0.3 / 0.64 / 0.94	90.50 / 42.42 / 28.88
  300194	福安药业	27.13	买入	0.22 / 0.35 / 0.57	123.32 / 77.51 / 47.60
  002653	海思科	18.30	买入	0.48 / 0.61 / 0.76	38.13 / 30.00 / 24.08
  600594	益佰制药	37.78	买入	1.08 / 1.44 / 1.86	34.98 / 26.24 / 20.31
  300122	智飞生物	49.10	买入	0.33 / 0.94 / 3.15	148.79 / 52.23 / 15.59

近三个月解禁股统计

• 解禁数量最多：以岭药业（46800万股）、太安堂（18700万股）。
• 解禁占比最大：以岭药业（83.00%）、金城医药（49.58%）。
• 解禁时间：7月为解禁高峰期，涉及多家公司。

结论

整体来看，尽管医药行业在4月经历了调整，但分析师认为这是市场情绪释放后的战略性建仓时机。行业盈利良好，估值仍处于合理区间，且多项政策利好为行业带来发展机遇。投资者可关注具备增长潜力、并购预期及新药获批的公司，以把握行业复苏机遇。