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农夫山泉2024年半年报点评：收入利润符合预期，即饮茶带动高增

报告要点

• 主要结论：2024年上半年公司收入同比增长83.6%，归母净利润同比增长80.4%，符合市场预期；茶饮产品表现突出，毛利率提升。
• 各产品线表现：
  • 包装水收入下滑18.1%，受舆论影响；但推测市场份额环比回升，绿水系列产品促销带动。
  • 即饮茶增长59.5%，占营收比重达38.0%；果汁、功能饮料保持温和增长。
• 财务指标：毛利率降至58.8%，但净利率保持稳定（28.1%）；盈利增速显著，未来三年CAGR达94.4%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为460.8亿元、521.2亿元、578.6亿元；PE从30倍下降至23倍，看好市占率提升及多品类布局。
• 风险提示：新品推广、原料价格波动、宏观经济影响。

关键数据摘要

• 营收增速：2024年上半年83.6%；未来三年复合增长率94.4%。
• 净利润增速：上半年80.4%；三年复合增长率226%。
• 估值变化：当前PE为30倍，未来三年降至23倍。

总结

农夫山泉2024年上半年业绩稳健，茶饮业务驱动增长，包装水短期承压。分析师对公司未来成长性持乐观态度，建议投资者积极布局。