20220225-招商期货-聚酯周度报告_高油价下产业链利润压缩_26页_2mb

周度报告总结：2022年2月19日-2022年2月25日

核心内容概述

本报告分析了2022年2月19日至25日期间PTA与MEG期货市场的走势及产业链基本面情况，重点探讨了上游原料价格、装置开工率、库存变化、利润情况及终端需求等关键因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、上游价差走势

• 原油价格：本周截至周四，原油价格大幅上涨6.57%至99.08美元/桶，俄乌冲突升级是主要推动力。
• 石脑油价差：CFR日本石脑油价差上涨至922美元，处于五年同期最高位；PX-石脑油价差缩小至189美元，处于历史低位。
• 汽油裂解价差：新加坡汽油裂解价差下降至11.05美元，环比下降36.68%，处于历史同期最高位。
• 成本端扰动：原油价格高位波动加剧，对PTA和MEG成本端造成较大影响。

二、PTA基本面情况

• 现货价格：本周华东PTA现货价格环比上涨7.54%至5745元/吨，现货基差贴水05期货20元。
• 加工费：PTA现货加工费为367元/吨，环比上涨32.96%，但仍处于历史低位。
• 开工负荷：PTA周均开工率为78.30%，环比上涨2.17%，处于历史同期中等位置。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨装置于1月28日投产，对2月供应贡献较大。
• 库存情况：预计2月PTA库存将累库，但因聚酯开工负荷恢复较快，累库幅度可能减小。
• 装置检修：2月装置检修较少，以降负为主，部分装置如逸盛新材料1、仪征化纤已恢复生产。

三、MEG基本面情况

• 现货价格：本周MEG现货价格环比下跌1.03%至4900元/吨，现货基差贴水05期货95-110元/吨。
• 开工负荷：MEG周均开工负荷为69.17%，环比下降2.41%，处于历史同期低位。
• 利润情况：石脑油制乙二醇利润亏损扩大至237美元/吨，乙烯制亏损扩大至1611元/吨，甲醇MTO制亏损维持在-1400元/吨附近。
• 新增产能：1月新增产能100万吨，预计2月对供应有较大贡献。
• 库存变化：2月MEG预计大幅累库，港口库存增加6.6万吨至88.9万吨。
• 装置检修：国内部分装置如鄂托克旗建元、茂名石化等计划检修，海外装置变动较多，部分重启。

四、聚酯基本面情况

• 产品价格：聚酯产品价格跟随成本上移，长丝POY价格维持7945元/吨，DTY价格下降0.21%至9410元/吨，FDY价格上涨0.73%至8285元/吨，短纤价格下降3.41%至7725元/吨。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷为90.50%，处于历史同期高位；涤纶短纤开工负荷为85%，处于历史中上位置。
• 库存情况：长丝平均产销84%，短纤平均产销113.6%，库存去化明显，短纤库存去库至10.2天，处于历史高位。
• 终端需求：下游需求恢复不及预期，主要受疫情及高油价影响，终端负荷提升较慢。

五、终端需求情况

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷为60%，环比上涨10.70%，纱线负荷指数为57.93%，环比上涨2.82%。
• 坯布需求：坯布负荷指数为55.5%，环比上涨8.65%，库存在33天，处于历史同期低位。
• 市场表现：轻纺城周均成交量为634.25米/天，环比上涨10.91%，处于历史同期高位。
• 零售数据：2021年12月全国社消零售总额同比上涨1.7%，服装鞋帽纺织品类零售额同比下降2.3%，服装类零售额同比下降1.1%。
• 出口情况：纺织服装出口累计同比增速提高，12月同比上涨15.30%，相比2019年增长21.07%。

交易建议

• PTA：PTA加工费有所回升，预计3、4月供需偏紧，可考虑做多PTA加工费。
• MEG：EG价格受成本端扰动压制，前期建议多PTA空EG可继续持有，单边不建议参与。
• 中期展望：EG在估值修复后仍是较好的空配品种，需关注装置停车检修及终端复工复产情况。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623
• 背景：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

重要声明

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