> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯周报总结 20260327 ## 核心内容概述 本报告聚焦聚酯产业链在高油价背景下的供需再平衡趋势，分析了PX、PTA、MEG等关键品种的价格走势、利润变化、供需状况及库存情况。同时，报告涉及宏观数据和装置运行情况，为投资者提供交易策略建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **成本端影响** - 国际油价受地缘政治影响维持高位，亚洲石脑油供应紧张，PX加工费承压。 - 亚洲石脑油裂解价差与欧洲相比压力更大，芳烃重整利润反弹，但PX相对估值仍偏低。 - 乙二醇成本支撑有所缓解，石脑油一体化利润回升，煤制利润回落。 ### 2. **供应端变化** - **PX供应**：本周产量环比上升0.35%，国内及亚洲产能利用率均有所提升。4月装置检修和进口减量将导致供应进一步收紧。 - **PTA供应**：本周产量环比上升7.23万吨，产能利用率回升至79.90%，仪征化纤重启带动供应增加。 - **MEG供应**：国内产量和进口到货小幅下降，油制及煤制装置降负停车，海外装置仍有停车，供应收紧预期持续。 ### 3. **需求端表现** - **聚酯需求**：综合开工率微降，新装置投产和企业逢低补货支撑需求，但纺织订单偏弱，存在负反馈预期。 - **PTA需求**：受聚酯刚需支撑，PTA企业库存去化，但终端开工率偏弱。 - **MEG需求**：聚酯需求小幅提升，非聚酯需求增加，供需差改善。 ### 4. **库存状况** - **PX库存**：社会库存延续累库趋势，预计4月供应短缺将加剧。 - **PTA库存**：社会库存小幅累库，但聚酯企业库存下降，支撑价格。 - **MEG库存**：社会库存去化，支撑乙二醇价格。 ### 5. **交易策略** - 当前价格回调是阶段性情绪消化，中期供应短缺逻辑明确，交易节奏宜向远月倾斜。 - 建议关注远月低多及正套机会，近月合约面临获利回吐风险。 - PX 05合约支撑位参考9500，PTA 05合约支撑位参考6450，MEG 05合约支撑位参考4600。 --- ## 关键信息 ### 1. **成本分析** - 国际油价地缘风险溢价仍在，亚洲石脑油供应紧张，PX成本支撑偏强。 - 乙二醇石脑油一体化利润反弹，煤制利润回落，成本支撑有所改善。 - 乙烯制利润承压，煤制利润回升，但整体产业链利润被成本上涨侵蚀。 ### 2. **供应分析** - **PX供应**：国内产能利用率87.42%，亚洲产能利用率77.14%，4月装置检修和进口减量将导致供应趋紧。 - **PTA供应**：国内产能利用率79.90%，仪征化纤重启带动供应增加。 - **MEG供应**：国内总供应量小幅下降，海外装置仍有停车，供应预期收紧。 ### 3. **需求分析** - **聚酯需求**：综合开工率83.58%，新装置投产和企业逢低补货支撑需求，但纺织订单下滑。 - **PTA需求**：受聚酯刚需支撑，PTA企业库存去化，但纺织终端开工率偏弱。 - **MEG需求**：聚酯需求小幅上升，非聚酯需求增加，供需差改善。 ### 4. **库存分析** - **PX库存**：社会库存479.6万吨，环比增加25.75万吨。 - **PTA库存**：社会库存410.44万吨，环比增加11.99万吨，但聚酯企业库存下降。 - **MEG库存**：社会库存203.77万吨，环比减少3.98万吨，库存去化明显。 ### 5. **装置运行情况** - **PX装置**：大榭石化重启，浙江石化检修，日本长约供应缩减。 - **PTA装置**：仪征化纤重启，福海创降负运行，珠海英力士部分装置稳定运行。 - **MEG装置**：国内产量和进口到货小幅下降，海外装置仍有停车。 --- ## 风险提示 - 原油价格剧烈波动 - 需求不及预期，尤其是纺织终端 - 资金情绪变化，可能影响市场走势 --- ## 图表摘要 - **PX-PTA-POY加工费**：反映产业链利润变化 - **PX-N和短流程装置加工费**：显示PX加工费回升 - **PTA-MEG价差**：PTA与MEG价格走势相关 - **PX进口量及环比**：显示供应变化趋势 - **PTA社会库存**：库存变化对价格影响显著 - **乙二醇社会库存**：库存去化支撑价格 - **聚酯综合开工率**：反映整体需求状况 - **纺织终端开工率**：订单下滑影响需求 - **宏观数据**：纺织服装出口、社会消费品零售总额、美国批发商库存等反映市场基本面 --- ## 未来展望 - **PX**：成本支撑和供应紧缺预计偏强运行，关注远月低多及正套机会。 - **PTA**：成本支撑偏强，供应收缩，预计价格偏强震荡。 - **MEG**：成本支撑改善，供应收紧，维持多头思路。 整体来看，聚酯产业链在高油价背景下正经历供需再平衡，建议投资者关注远月合约，合理控制风险。