20240312-国投证券-跌不动的品种价差_19页_4mb

固定收益报告总结

报告概述:
本次报告由国投证券股份有限公司发布，截至2024年3月11日，分析了存量信用债的估值和利差分布，涵盖城投债、产业债和金融债。报告指出，整体收益水平下行为主，尤其在公募和私募城投债、产业债等领域。数据源于中债估值，存在统计遗漏风险。

主要发现:

• 城投债:
  • 公募城投债：江浙两省收益率较低（低于33%），贵州、甘肃等区域收益率超过7%，利差较高；3-5年品种收益率平均下行405BP。
  • 私募城投债：沿海省份（如上海、浙江）收益率低于3%，贵州等地区利差较高；收益率下行幅度大，例如甘肃地级市非永续债下降878BP。
• 产业债:
  • 民企地产债估值收益率显著高于其他品种。非金融非地产产业债收益率下行，民资公募永续债平均下降139-188BP；地产债中，国企债收益率上行（尤其是公募品种），民企债普遍下行，1年内民企公募非永续债下降超50BP。
• 金融债:
  • 高估值品种包括城商行资本补充工具、证券公司私募次级债；收益率多数下行，租赁公司债和一般商金债下行明显；永续债收益率普遍上行，尤其是农商行永续债平均上行113BP。
• 总体趋势: 所有类别债券收益率下行，尤其中长端。高估值个券存在信用风险。

风险提示:

• 数据可能存在遗漏。
• 高估值债券需关注信用风险增加。

结论

报告揭示信用债市场收益率普遍下行，区域分化明显。建议投资者关注高风险区域债券波动。