> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组分析报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了截至2026年6月8日的存量信用债估值及利差分布情况，重点关注了城投债、产业债、金融债等不同类别债券的收益率和利差变化趋势。 ## 城投债分析 - **公募城投债**： - 江浙两省加权平均估值收益率均在2.1%以下。 - 收益率超过3.5%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级。 - 云南、甘肃、陕西等地利差较高。 - 与上周相比，3-5年公募城投债收益率平均下行近3BP。 - 收益下行幅度较大的品种包括：2-3年浙江区县级永续、1-2年云南地级市非永续、1年内贵州区县级非永续及1-2年广西区县级非永续债。 - **私募城投债**： - 上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.3%以下。 - 收益率高于3%的品种出现在贵州地级市及区县级、甘肃区县级、云南区县级，其余区域如广西、黑龙江、青海等地利差较高。 - 与上周相比，私募城投债收益率以下行为主。 - 下行幅度较大的品种包括：1年内陕西省级非永续（9.2BP）、3-5年新疆区县级永续（8.0BP）、2-3年云南地级市非永续（7.2BP）及1年内吉林区县级非永续（7.0BP）。 ## 产业债分析 - 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。 - 非金融非地产类产业债收益率多下行，3-5年品种总体表现占优。 - 民企公募非永续品种收益率降幅超过5BP。 - 地产债收益率基本下行，3-5年品种下行幅度更大。 - 民企公募非永续品种收益率下行7.8BP。 - 非金融非地产类产业债（国企）与上周相比，收益率多下行，其中3-5年品种表现较好。 - 非金融非地产类产业债（民企）与上周相比，收益率整体上行。 ## 金融债分析 - **估值收益率和利差较高的品种**： - 城农商行资本补充工具、租赁公司债、证券公司次级债。 - **二永债收益率变动**： - 租赁债中公募品种价格基本稳定，收益率波动幅度在1.5BP内。 - 商金债收益率变动偏低，3-5年品种小幅下行。 - 银行次级债中，3-5年国股行二级债收益率上行超3BP。 - 证券公司债及次级债中，1-2年私募非永续次级债收益率上行6.4BP。 ## 风险提示 - 数据统计可能存在失真。 - 信用事件可能对债市造成冲击。 - 政策预期存在不确定性。 ## 图表目录 - **图表1**：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为6月8日，单位：%） - **图表2**：存量信用债加权平均利差（取值时间为6月8日，单位：BP） - **图表3**：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为6月8日，单位：BP） - **图表4**：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为6月8日，单位：BP） - **图表5**：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为6月8日，单位：%） - **图表6**：公募城投债加权平均利差（取值时间为6月8日，单位：BP） - **图表7**：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间6月8日，单位：BP） - **图表8**：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为6月8日，单位：%） - **图表9**：私募城投债加权平均利差（取值时间为6月8日，单位：BP） - **图表10**：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为6月8日，单位：BP） ## 数据说明 - **图表1、2、3、4**： - 估值收益率和利差计算以个券存量规模为权重。 - 利差计算基准为同期限国开债，剩余期限匹配采用插值法。 - 可能因样本原因，短期限品种收益率大于长期限品种收益率，非永续品种收益率大于永续品种收益率。 ## 总结 本报告提供了截至2026年6月8日的信用债市场概况，分析了不同券种的收益率及利差分布，重点指出城投债、产业债及金融债的市场表现，并提供了相关图表作为支持。报告还提醒了潜在的风险因素，包括数据失真、信用事件冲击和政策不确定性。