20240430-德邦证券-中原环保-000544.SZ-24Q1业绩超预期_经营性现金流终转正_4页_796kb

中原环保公司点评总结

事件与业绩

• 公司发布2023年年报和2024年一季报。
• 2023年：营收同比下降5%，归母净利润同比大幅增长205%，主要受益于重大资产收购。
• 2024Q1：业绩超预期，营收同比降40%，归母净利润同比增长503%，销售毛利率大幅提升。

关键业绩驱动因素

• 完成对净化公司收购，注入优质污水处理和污泥处理资产，提升业务优势。
• 2023年污水处理量同比增长950%，污水处理业务营收增长258%，毛利率达51.1%；PPP项目营收微降但毛利率提升。

财务状况改善

• 经营现金流连续11季度负值，2024Q1终在财政回款支持下转正至1687万元，经营风险减轻。

投资建议

• 公司评级：增持，维持2024-2026年收入和净利润预测，年增长率分别为-0.8% -13%和278% -76%。

风险提示

• 主要风险包括高负债率、高应收账款、水治理投资不及预期及污水处理费下降。