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泡泡玛特3.5亿港元连续回购，黄金价格连续上涨总结

核心内容

本周（2026.01.19-2026.01.23），商贸零售、社会服务和美容护理行业分别上涨2.16%、3.20%和1.98%，在31个一级行业中排名分别为16、12、17。同期上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，沪深300指数下跌0.62%。整体来看，消费行业表现优于大盘，尤其是美护、IP衍生品和黄金珠宝等细分领域。

主要观点

• 消费复苏趋势：2025年社会消费品零售总额达50.12万亿元，同比增长3.69%。尽管12月社零总额同比仅增长0.9%，但仍高于年初预期，显示出消费市场逐步回暖。
• 细分行业表现突出：以旧换新政策推动家电零售额增长11%，通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长20.9%、17.3%和14.6%。升级类商品如智能穿戴设备销售额增长超40%，金银珠宝零售额增长12.8%，化妆品增长5.1%，体育娱乐用品增长15.7%。
• 黄金价格持续上涨：本周黄金现货价格（Au9999）上涨7.52%，至1110.30元/克。老铺黄金SKP体系在春节前夕迎来消费高峰，线下门店排队现象明显，显示高端黄金消费热度上升。
• 企业动态活跃：泡泡玛特连续回购股份，累计斥资近3.5亿港元，显示出对公司未来发展的信心。中国中免收购DFS大中华区业务并引入战略投资者，进一步强化其在旅游零售领域的地位。呜呜很忙公开发售获超额认购1521倍，预计1月28日在港交所上市，显示市场对其的认可。

关键信息

行业表现

• 商贸零售：+2.16%，排名第16
• 社会服务：+3.20%，排名第12
• 美容护理：+1.98%，排名第17
• 上证综指：+0.84%
• 深证成指：+1.11%
• 沪深300：-0.62%

重点事件

• 美护行业：

  • 珀莱雅推出PROYAMED源力科研修护系列，聚焦特修、创面、特皮三大场景。
  • 朗姿股份2025年归母净利润预计为2.2亿至2.9亿元，同比增长1.09%至33.25%。
  • 美丽田园医疗健康预计收入不少于30亿元，同比增长不少于16%；经调净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40%。
  • 锦波生物引入养生堂战略投资，定增获批。

• 出行链：

  • 桂林旅游预计2025年实现归母净利润1100万元，同比扭亏为盈。
  • 2025年接待游客约625万人次，同比增长9.97%。
  • 2026年第4周全国民航执行客运航班量同比2025年下降8.7%，但较2019年增长4.3%。

• IP衍生品：

  • 泡泡玛特连续回购股份，累计斥资近3.5亿港元，显示对自身价值的信心。

• 零售：

  • 黄金价格显著上涨，Au9999现货价格达1110.30元/克，较1月16日上涨7.52%。
  • 老铺黄金SKP体系迎来新春消费高峰，线下门店排队热度高涨。
  • 中国中免收购DFS大中华区业务，同步向LVMH及Miller家族实施定增。
  • 永辉超市2025年预计亏损21.4亿元，同比扩大。
  • 华凯易佰2025年预计实现归母净利润约1.32-1.62亿元，同比下降22.43%-4.8%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点板块：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 标的推荐：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 贸易摩擦的风险
• 地缘政治的风险
• 行业竞争加剧的风险

附表：重点公司盈利预测

投资评级说明

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 贸易摩擦的风险
• 地缘政治的风险
• 行业竞争加剧的风险