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物产中大（600704）证券研究报告（2025年04月29日）

公司概况

物产中大是中国供应链集成服务的领先企业，入选首批国家级供应链创新与应用示范企业。公司以“供应链思维、产业链整合、生态圈构建”为核心战略，形成战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局。

2024年报亮点

1. 财务表现

   • 营业总收入5995亿元，同比大幅增长334%；
   • 归母净利3079亿元，同比下滑1488%；
   • 扣非归母净利2502亿元，同比下滑1754%；
   • 基本每股收益0.58元，加权ROE达8.15%；
   • 经营性现金流净额415亿元。

2. 分红政策

   • 2024年派发现金股息约1086亿元（每股0.21元，含税），分红比例达净利润的35.3%；
   • 股息率（按年报披露日A股股价计算）为4.33%。

2025年Q1业绩

• 营收1331亿元，同比增长16%；
• 扣非归母净利润增加91亿元，同比增长1678%。

战略业务布局

1. 供应链集成（核心业务）
   • 营收占比92.37%，同比增213%；
   • 毛利金额7106亿元，毛利占比54.34%。
2. 高端制造（重点板块）
   • 营收占比4.95%，同比增29%；
   • 毛利占比34.36%。
3. 金融板块（战略拓展）
   • 营收占比26.8%，同比增76%；
   • 毛利占比11.31%。

投资评级与建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：
  1. 公司宣布注销超2000万股股份，缩减注册资本并提升分红率（从30%至35%），增强投资者回报；
  2. “一体两翼”战略聚焦智慧供应链集成，强化金融和高端制造护城河，看好未来发展潜力。

风险提示

• 地缘政治风险；
• 价格波动风险；
• 信用风险；
• 货权和贸易执行风险。

盈利预测与关键财务指标

免责声明

本报告基于公开资料整理，太平洋证券不对数据准确性承担保证责任。报告仅为研究参考，不构成投资建议，投资决策及风险由投资者自行承担。