20171026-安信证券-物产中大-600704.SH-增资物产融资租赁_财通上市浮盈可观_4页_334kb

物产中大公司快报总结

核心内容

物产中大（600704.SH）在2017年前三季度表现出强劲的增长态势，实现营业总收入1928亿元，同比增长42%，归母净利润14.8亿元，同比增长19%。截至2017年9月末，公司总资产达到882亿元，较年初增长15%。公司通过一系列战略举措，进一步优化业务结构并增强金融板块实力。

主要观点

• 增资物产融资租赁：公司拟以自有资金对物产融资租赁增资10亿元，使其注册资本增至24亿元。此举有助于保持其资本充足率，提升抗风险能力和盈利能力，并推动租赁资产证券化业务转型升级。
• 控股子公司重组：公司与浙江省机电集团共同设立浙江新联民爆器材有限公司，以控股子公司的全部股权作为出资。重组后，物产民爆由控股子公司变为间接参股公司，不再纳入合并报表范围，有利于公司聚焦供应链集成服务主业，提升运营效率。
• 财通证券上市：财通证券上市后累计上涨45%，市值达712亿元。公司通过中大投资持有财通证券1.18亿股，占3.29%，投资成本为3.5亿元，按最新收盘价计算，市值达23.4亿元，投资浮盈近20亿元，将显著增厚公司利润。
• 大健康与大公用板块稳健发展：金华市人民医院新址动工，中大地产“朗和”高端养老机构已开始运行，显示公司在大健康领域的布局。同时，供水和污水处理能力达到近100万吨/天，5家热电厂合计年发电量达300兆瓦，进一步增强公司多元化业务结构。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2017年-2019年分别为269,324.2百万元、314,436.0百万元、364,745.7百万元。
• 净利润：预计2017年-2019年分别为2,228.3百万元、3,046.6百万元、3,681.9百万元。
• 每股收益（EPS）：预计2017年-2019年分别为0.52元、0.71元、0.85元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2017年-2019年分别为4.69元、4.78元、4.90元。
• 市盈率（PE）：预计2017年-2019年分别为15.5倍、11.4倍、9.4倍。
• 市净率（PB）：预计2017年-2019年分别为1.7倍、1.7倍、1.9倍。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价10.3元。
• 当前股价：2017年10月26日为8.03元。

财务指标

• 净利润率：2017年预计为0.8%，2018年和2019年预计为1.0%。
• ROE：预计2017年为11.0%，2018年为15.4%，2019年为20.1%。
• 资产负债率：预计2017年为75.9%，2018年为74.0%，2019年为78.4%。
• 利息保障倍数：预计2017年为7.16，2018年为8.39，2019年为10.16。

风险提示

• 宏观风险：经济环境变化可能影响公司业绩。
• 市场风险：股市波动可能对公司股价产生影响。
• 运营风险：业务拓展过程中可能面临管理与执行风险。

交易数据

• 总市值：34,582.66百万元
• 流通市值：10,741.69百万元
• 总股本：4,306.68百万股
• 流通股本：1,337.70百万股
• 12个月价格区间：6.69元/11.43元

估值指标

• P/FCF：预计2017年为1.1倍，2018年为-2.5倍，2019年为1.7倍。
• EV/EBITDA：预计2017年为-4.3倍，2018年为4.2倍，2019年为-2.4倍。
• PEG：预计2017年为0.2倍，2018年为0.4倍，2019年为0.5倍。

投资建议与评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A为正常风险，B为较高风险。

分析师声明

分析师赵湘怀具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

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本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的完整性与准确性。投资者应自行关注报告的更新与修改，任何使用本报告的摘要或节选均不代表正式完整观点。

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