期刊-NBER美国国民经济研究局-Summer1985_44页_905kb

总结：NBER关于养老金与个人及公司行为的研究

核心内容

NBER（美国国家经济研究局）在1985年夏季发布了一份关于养老金与个人及公司行为的研究报告。该报告涵盖了养老金计划对劳动力参与、退休收入与储蓄、老年人经济福利以及养老金与公司财务之间的关系等多个方面。此外，还包含了关于研发投资经济分析的简要摘要。

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主要观点

1. 养老金计划对劳动力参与的激励效应

• 私人养老金计划：私人养老金计划对65岁退休有显著激励作用，许多计划也鼓励55岁提前离职。
• 公共部门养老金计划：相比私人计划，公共部门养老金计划更为慷慨，对劳动力市场有更大的激励效应。
• 军人养老金计划：军人养老金计划非常慷慨，甚至与联邦文职人员养老金计划的未融资负债总和相当，接近国家债务水平。
• 企业养老金计划：企业养老金计划的激励效应与公司盈利状况相关，高盈利企业倾向于更充分地资助养老金计划。

2. 养老金与储蓄的关系

• IRA（个人退休账户）：尽管IRA旨在鼓励没有养老金计划的人进行退休储蓄，但研究显示有养老金计划的人更有可能参与IRA。
• 退休后储蓄：Bernheim的研究发现，退休后人们可能有“消费不足”现象，但这些模式与纯粹生命周期理论不符。
• 年金市场的影响：如果年金市场完善，退休储蓄和遗产会减少。目前的社保制度可能对储蓄有更大的抑制作用。

3. 老年人的经济福利

• 退休收入与生活水平：Boskin和Shoven的研究表明，退休后收入通常高于退休前，且社保可以基本替代退休收入。
• 弱势群体的收入差距：部分老年人，尤其是女性和早退者，可能面临较低的替代率，导致贫困或收入下降。
• 期望与现实的差距：低收入或低替代率群体对退休收入的期望与实际结果之间存在显著差异。

4. 养老金与公司财务的关系

• 公司养老金负债：公司选择的贴现率与其财务状况相关，盈利较差的公司倾向于使用较高的贴现率，从而减少养老金负债。
• PBGC保险价值：禁止自愿终止未融资养老金计划会显著降低PBGC保险的市场价值。
• 股票市场与养老金：股票市场对未融资养老金负债的估值较为准确，养老金政策对财务会计标准和PBGC有重要影响。

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关键信息

养老金激励效应

• 私人养老金计划对退休年龄有显著影响，可能导致老年工人劳动参与率下降。
• 公共部门养老金计划通常比私人计划更慷慨，激励效应更明显。
• 军人养老金计划对总薪酬贡献大，具有强烈的退休激励。

养老金与储蓄

• 退休后储蓄行为与生命周期理论不符，存在“消费不足”现象。
• 未融资养老金制度可能对储蓄产生更大抑制作用。
• IRA参与率与收入和年龄密切相关，税负对IRA贡献影响有限。

老年人经济福利

• 社保在许多情况下可以完全替代退休收入。
• 女性，特别是寡妇，更可能面临收入下降或贫困。
• 退休收入的期望与实际之间存在较大差距。

养老金与公司财务

• 公司贴现率与财务状况密切相关，影响养老金负债。
• PBGC保险的价值受养老金计划终止政策的影响。
• 股票市场对养老金负债的估值较为准确，养老金政策影响财务会计标准。

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研究总结：研发投资的经济学

研发投资的决策机制

• 研发投资决策是企业最优决策框架的一部分，受预期和调整成本的影响。
• 预期的非静态性对研发投资和实物资本的调整路径有显著影响。
• 研发投资的调整周期较长，约为4至5年，而实物资本的调整周期较短。

研发与生产结构

• 研发与实物资本是互补的，而资本投入是劳动力的替代品。
• 研发投资的产出弹性与价格弹性因行业而异，研发对产出增长的影响大于实物资本。
• 研发投资的边际调整成本较高，影响其投资决策。

研发的溢出效应

• 研发投资可能对其他企业产生溢出效应，尤其是化学工业中的企业。
• 社会边际回报率高于私人回报率，约为25%。
• 研发对技术扩散和生产力增长有重要影响，但其回报率受行业间联系影响较大。

研发对生产力增长的贡献

• 研发投资的直接回报率在11%至16%之间，间接回报率在15%至22%之间。
• 研发投资对总生产率增长的贡献较大，尤其在耐用消费品制造业中。

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未来研究方向

• 分析福利待遇增长、税收优惠对储蓄的影响。
• 研究养老金政策对老年人经济福利的影响。
• 探索研发投资与公司财务结构、生产结构之间的关系。

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书籍出版计划

• 1985年将有三本关于养老金的NBER书籍由芝加哥大学出版社出版。
  • Pensions, Labor, and Individual Choice
  • Issues in Pension Economics
  • Pensions in the U.S. Economy

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NBER组织结构

• 主席：Franklin A. Lindsay
• 副主席：Richard N. Rosett
• 财务主管：Charles A. Walworth
• 总裁兼首席执行官：Martin Feldstein
• 执行董事：Geoffrey Carliner
• 财务与行政主管：Sam Parker

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其他信息

• NBER的报告仅供信息参考，未经董事会审核。
• 贡献给NBER的款项可在税务上抵扣。
• 报告由Donna Zerwitz监督准备。