20251215-光大期货-光期研究2026年度黑色策略报告_91页_3mb

光期研究 2026 年度黑色策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析2026年国内钢材、铁矿石、煤焦及铁合金市场走势，重点探讨供需变化、政策导向及国际市场影响。

主要观点

钢材市场

• 供需形势改善：2026年钢材需求有望企稳回升，基建及制造业需求回暖，出口回落但仍维持高位，整体供需将有所改善。
• 产量压减持续：2025年粗钢产量同比下降4.3%，2026年预计继续小幅下降，降幅收窄至1.25%。
• 价格重心上移：在供需改善和成本修复的背景下，预计2026年螺纹钢价格运行区间为2900-3600元/吨，热卷价格运行区间为3100-3800元/吨。
• 出口波动：2025年钢材出口创历史新高，但2026年预计高位回落，全年出口量约1.05亿吨。
• 盈利改善：长流程钢厂盈利较好，短流程钢厂仍处亏损状态，整体行业利润有望修复。

铁矿石市场

• 供需宽松持续：2026年全球铁矿石需求预计增长1.3%，海外矿山增产主要来自澳大利亚、几内亚和巴西。
• 价格区间稳定：预计2026年铁矿石价格运行区间在85-110美元/吨。
• 非主流矿增量：关注几内亚西芒杜项目的产能释放，但需时间及基建支持，对铁矿石价格影响有限。
• 国内供应增加：预计2026年国内铁矿石供应增加约690万吨，但增产速度受成本及矿价影响。

煤焦市场

• 供需格局宽松：2026年焦煤供应继续增加，焦化产能过剩，煤焦价格或低位整理。
• 成本支撑弱：铁水产量下降将对煤焦需求形成压制，但价格仍受成本支撑，震荡为主。

铁合金市场

• 供需宽松格局难改：铁合金市场仍面临供需宽松，价格整体承压。

关键信息

需求端

• 房地产：2025年房地产投资同比下降14.7%，预计2026年降幅收窄至10%左右，销售下降4%左右，新开工下降8%左右。
• 基建：2026年基建投资增速预计回升至2%左右，政策支持和重大项目开工将起到支撑作用。
• 制造业：2026年制造业投资增速预计回升至5.0%，设备更新和科技创新政策将推动中速增长。
• 出口：2025年钢材出口量1.16亿吨，2026年预计下降至1.05亿吨，贸易摩擦加剧影响出口。

供应端

• 粗钢产量：2025年粗钢产量约9.62亿吨，同比下降4.3%；2026年预计产量约9.5亿吨，降幅收窄至1.25%。
• 产能置换：工信部提高产能置换比例至1.5:1，推动行业向高质量发展转型。
• 行业利润：2025年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长581%，2026年有望继续改善。

成本端

• 铁矿石：2026年海外矿山增产6200万吨，国内供应增加690万吨，整体供应宽松，矿价运行区间在85-110美元/吨。
• 焦煤：国内焦煤产量基本持平，进口增加，供应继续宽松，焦煤价格低位整理。
• 废钢：废钢供需小幅增加，价格震荡整理，受益于制造业复苏及地产去库存。

政策导向

• 财政政策：2026年预算赤字率保持在4.0%，超长期特别国债额度或增加至1.6万亿元，地方政府专项债额度可能持平或略高于4.4万亿元。
• 货币政策：预计2026年央行可能降准降息一次，流动性宽松。
• 房地产政策：推动房地产高质量发展，支持政策必不可少，但不会大幅刺激，以去库存和城市更新为主。

市场展望

2026年国内黑色产业链整体将呈现供需改善、价格重心上移、利润修复的态势。钢材市场有望企稳回升，铁矿石价格维持低位震荡，煤焦价格低位整理，铁合金市场延续宽松格局。政策对制造业的支持将持续，出口量将高位回落，贸易摩擦或对出口造成一定压力。