20191219-华创证券-_策略专题_面向2020_拥抱新引擎资产系列报告之新能源篇_10页_949kb

新能源产业投资策略专题报告总结

核心内容概述

本报告为华创证券发布的《面向2020：拥抱新引擎资产系列报告之新能源篇》，聚焦新能源领域，从汽车、电新、机械、有色等细分行业出发，分析2020年新能源产业的投资逻辑与机会。

主要观点

1. 新能源产业趋势

• 新能源产业正从政策驱动向技术驱动转型，成为推动中国经济转型的重要引擎。
• 随着全球市场对新能源的接受度提升，中国新能源产业链在全球竞争力持续增强。
• 未来几年，新能源汽车和光伏产业将引领新能源主流运作模式，行业增长空间广阔。

2. 新能源汽车板块

• 政策调整：欧美加强新能源汽车补贴，国内补贴预期调整，2020年将关注新车型性价比的改善。
• 销量回顾：2019年前11月销量同比仅增长1%，但A级车降幅收窄，市场逐步回暖。
• 未来展望：2020年新能源汽车销量预计增长28%，重点关注特斯拉、大众MEB平台、比亚迪等企业。
• 投资逻辑：中游制造受益于技术进步和成本优化，动力电池行业增速有望保持在50%~70%。
• 重点标的：
  • 特斯拉产业链：拓普集团、旭升股份、三花智控
  • 大众MEB产业链：三花智控、精锻、奥特佳
  • 整车：比亚迪
  • 电池设备：先导智能、赢合科技

3. 电新与新能源板块

• 本轮新能源汽车产业周期以科技性周期为主导，推动消费者体验升级。
• 中游机会：由于下游加库存，中游出货量增速将高于销量增速。
• 短期边际改善：关注风电抢装潮和光伏平价上网进程。
• 重点标的：
  • 风电：金风科技、天顺风能
  • 光伏：通威股份、隆基股份、阳光电源、晶盛机电
  • 电池：宁德时代、璞泰来、天赐材料

4. 光伏新能源领域

• 全球大部分地区将在2020年进入光伏平价上网阶段。
• 单晶技术加速替代多晶技术，光伏设备需求旺盛。
• 光伏设备投资成本下降，PERC技术相关设备需求增长显著。
• 重点标的：晶盛机电，受益于中环股份产能扩张和技术升级。

5. 有色金属板块

• 投资逻辑：供需关系决定价格，价格影响股票表现。
• 钴：2020年3C和新能源汽车需求共振，价格有望上涨20%，股票呈现趋势性上涨。
• 锂：价格底部已至，成长性突出，预计锂行业增速为17%。
• 重点标的：
  • 钴：华友钴业
  • 锂：天齐锂业

6. 市场预期与风险提示

• 当前市场风险偏好提升，新能源资产成为配置重点。
• 风险提示包括全球经济动能弱化、联合宽松力度不及预期、逆周期调控政策超预期。

关键信息

• 新能源汽车销量：2019年125万辆，预计2020年增长至160万辆。
• 动力电池需求：2025年需求预计达720~1000GW，行业增速50%~70%。
• 光伏装机：2019年预计120GW，2020年有望增长至35~40GW。
• 单晶替代：2020年四季度单晶占比突破90%，趋势不可逆。
• 钴锂价格预期：钴价中枢有望从25万元/吨升至30万元/吨，锂价保持稳定。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期与基准指数变动幅度在±10%之间
  • 回避：预期跌幅超过基准指数10%~20%

结构性机会

• 新能源汽车：中游制造受益于成本优化与技术升级。
• 光伏：平价上网与技术替代推动行业景气度提升。
• 有色：钴锂价格预期上涨，成长性突出。
• 机械：锂电设备与光伏设备需求旺盛，重点关注先导智能、赢合科技、晶盛机电等企业。

总结

本报告强调新能源作为未来经济转型的重要引擎，2020年将受益于政策支持、技术进步和市场需求的持续增长。投资重点集中在新能源汽车产业链、光伏产业链、钴锂原材料以及相关设备制造领域。在不确定性中把握结构性机会，是当前市场的重要策略。