20240328-浦银国际证券-比亚迪股份-01211.HK-夯实市场预期_销量稳步增长_11页_1mb

浦银国际研究公司发布对比亚迪股份（1211HK）和比亚迪（002594CH）的研究报告。报告重申“买入”评级，下调2024/25年盈利预测和目标价，港股目标价降至2322港元，潜在升幅15%；A股目标价降至2484元，潜在升幅17%。

基本面分析显示，比亚迪2023年净利润同比增长81%，创历史新高，符合预期。2024年预计新能源车销量增长20%，包括约50万辆出口。受荣耀版降价影响，单车盈利下滑，但规模提升推动总利润稳定。公司维持较强市场份额争夺能力，强调在规模、成本、技术方面的进步，风险较小。

智能化进展方面，比亚迪拥有9万名工程师和4000多人的智驾团队，正在推动高端品牌（如仰望、腾势、方程豹）销量增长，预计下半年推出新车型。出口方面，2024年新能源车出口销量预计50万辆，明年可能翻倍，海外工厂将提升本地供应能力。海外车型毛利率较高，支撑整体业务。

估值采用分部加总法，分别给予新能源汽车、手机电子业务和其他业务23x、18x和13x市盈率，目标价反映195x和227x目标PE。

主要投资风险包括国内/海外需求增长不及预期、行业竞争加剧、高端车型订单不足、成本下降缓慢、自动驾驶进展缓慢或用户体验提升不明显。

报告提供财务预测、历史市销率和市盈率图表，以及乐观/悲观情景假设，目标价范围从1501-2978港元（港股）和1606-3185元（A股）。同时，包含其他科技公司覆盖名单作为参考。

整体而言，浦银国际看好比亚迪长期增长潜力，建议投资者参考目标价和风险因素，并咨询专业顾问。免责声明和审计内容详见报告末尾。