20230102-广发期货-聚烯烃期货周报_预期改善仍需要时间_预计短期盘面仍波段走势为主_54页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃（PP和LL）在2023年春节前的市场走势及影响因素，指出整体“强预期”仍需时间兑现，短期盘面以波段走势为主。PP和LL在供应、成本、库存及需求端存在差异，PP的稳定性高于LL，预计节前波动不大，偏弱运行为主。

主要观点

• PP：

  • 成本端：油制成本底部支撑仍在，其他路线（如PDH、煤制）盈利状况尚可。
  • 供应端：12月检修损失量增加，1月检修损失量减少，预计产量将增长5.60%至276.90万吨。
  • 库存端：企业及中间商节前降库，但节后累库压力较大。
  • 需求端：下游开工负荷偏低，订单不足，面临提前休市风险。
  • 策略：建议延续波段操作，PP振幅区间[7600,7880]，LL[7900,8200]。短期谨慎空单持有，L05-09反套继续持有，PP-3MA建议暂时观望。

• LL：

  • 成本端：油制装置成本有所增加，预计下周原油价格上涨将增强成本支撑。
  • 供应端：1月国内产量预计增加5.27%至235.6万吨，进口量预计缩减。
  • 需求端：多数下游行业进入淡季，需求无明显改善，开工率维持低位。
  • 策略：LL05-09反套可继续跟踪，短期压力位在[80,90]。L-P价差走弱，价差做缩为主。

关键信息

供应端

• PP：

  • 12月检修涉及产能751万吨/年，环比增加95万吨/年。
  • 1月检修损失量预计为21.5万吨，环比减少31.68%。
  • 广东石化和海南炼化等新投装置释放产量，预计1月产量增长明显。

• LL：

  • 1月国内产量预计增加5.27%至235.6万吨。
  • 进口量预计缩减，库存节前下降，节后累库压力大。

成本端

• PP：

  • 国际原油价格波动较大，12月29日油制PP利润为-272元/吨，环比-173元/吨。
  • PDH和煤制PP利润尚可，外采丙烯和甲醇成本有所下滑。

• LL：

  • 预计下周国际油价或上涨，油制LL成本支撑增强。
  • MTO和CTO装置利润变化有限，外采乙烯成本有所增加。

需求端

• PP：

  • 下游开工率维持季节性低位，订单不足，库存压力大。
  • 节后需求或进一步走弱，工厂面临提前休市风险。

• LL：

  • 多数下游行业进入淡季，需求无明显改善，开工率维持低位。
  • 包装膜产能利用率预计下降3%-6%。

库存情况

• PP：

  • 上游石化厂家去库缓慢，煤制厂家库存反弹。
  • 下游需求疲软，库存去化未见明显好转。

• LL：

  • 企业及中间商节前降库，节后累库压力大。
  • 下游需求释放空间有限，库存可能继续上涨。

价格和比价分析

• PP与LL价差：

  • L-P价差走弱，价差做缩为主。
  • 05-09合约价差收窄，PP跨月价差收窄。

• PP跨月价差：

  • 01-05合约价差变化不大。
  • 05-09合约价差收窄，09-01合约价差变化不大。

• LL跨月价差：

  • 01-05合约价差变化不大。
  • 05-09合约价差收窄，09-01合约价差变化不大。

比价策略

• PP-3MA：

  • 建议暂时观望，空单需谨慎持有。

• L05-09反套：

  • 建议继续持有，短期压力位在[80,90]。

进出口情况

• PP：

  • 外盘价格持续回落，出口窗口难以打开。
  • 港口期末库存仍处于高位，进口套利空间有限。

• LL：

  • 进口缓解，出口增加，社会库存持续去化。
  • 港口库存节前下降，节后可能回升。

总结

• PP：

  • 供应增加，成本支撑尚可，但需求疲软，库存压力大。
  • 预计节前波动不大，偏弱运行为主。

• LL：

  • 成本支撑增强，供应增加，需求无明显好转。
  • 预计节前库存下降，节后累库压力较大。

报告强调，投资者需注意市场波动，谨慎操作，关注成本、库存及需求变化对价格的影响。