20250829-交银国际证券-大唐新能源-01798.HK-积极应对弃电率问题_分红比率逐步提升下股息率仍吸引_6页_505kb

大唐新能源（1798 HK）研究报告总结

公司概况

大唐新能源（1798 HK）主营业务为风电和光伏项目的运营和开发，致力于积极应对弃电率问题，维持较高的新增装机目标。

关键财务表现

• 近期业绩：截至2024年上半年，公司营业收入同比增长3.3%，但经营利润同比降1.4%，主要由于综合上网电价同比下降7%，部分被经营成本上升所抵消。
• 2025年目标：维持2025年新增装机3吉瓦计划，截至2025年中新增装机实际完成仅222兆瓦，远低于预期。
• 财务预测：交银国际下调2025/2026年盈利预测12.6%/7.6%，目标价上调至2.75港元，潜在涨幅16.0%。

政策与市场应对

• 弃电率：公司上半年风电平均利用小时数同比下降29小时，弃风率为10.86%，同比增加6.6个百分点。公司正多方面努力降低弃电率。
• 新能源政策：不受明显利好新能源政策影响，装机量增长平稳，2024年上半年风/光装机量分别增35/188兆瓦，共计222兆瓦，不及公司原定装机目标。

分红与估值

• 分红政策：公司预计2025年分红比率提升至30%，上升2个百分点；预计2025_EPS股息率可达4.5%，2026年上升至5.2%。
• 评级：交银国际维持“买入”评级，目标价2.75港元，当前目标价较最新收盘价2.37港元有16.0%上涨空间。

总结要点与风险提示

大唐新能源在积极拓展风电、光伏装机规模的同时，受制于弃电率上升压力，但其分红政策稳定且分红比率逐步提升。

公司目标保持性良好，但需警惕政策调整及市场对其新增装机目标的实现速度。