清科-中国VC-PE行业Q1并购战报：能源领域走高-8页_1mb

中国VC/PE行业Q1并购战报分析

市场总况

• 交易量与规模：2023年第一季度并购交易数量同比下降69%，规模下降95%。
• 环比表现：交易数量环比下降177%，交易规模环比上升233%。
• 复苏乏力原因：
  • 疫情后经济活动恢复的周期性限制。
  • 政策管控（如快速过峰、人流管控）对并购市场活跃度的持续影响。
  • 全球经济衰退预期和国内经济下行压力导致经济不确定性增加，抑制企业并购信心。

境内外并购分布

• 境内并购：是并购市场复苏的主要动力。2023Q1境内交易数量同比降76%，但金额同比增90%。由国企主导的纵向/横向整合和国企资源整合构成交易主体，如长江电力、宁德时代、华润啤酒大额交易。
• 跨境并购：总体恢复乏力。交易数量同比增67%，但金额同比降841%。中企境外收购仍占主导（数量、金额均约80%），集中在生物医疗、能源矿产等行业。外资收购境内企业交易金额虽季度环比上升，但同比仍大幅下降，受国际政治环境恶化、资本流出及审查收紧等因素影响。

行业分布

• VC/PE相关：
  • 并购市场整体表现低迷，对VC/PE机构投资拉动有限。
  • 退出端：以并购退出为主的VC/PE机构退出案例数量和规模亦同比下降，显示并购市场复苏对退出同样关键。
• 新兴行业：
  • IT行业总交易数量最多(18%)，但单笔平均交易额最低。
  • 半导体及电子设备、生物医疗行业内并购频繁，但整体规模同比下降。
  • 机械设备领域并购数量较2022年Q1显著增长。
• 传统行业：
  • 建筑/工程、房地产行业在Q1并购规模较高，表现为业务整合与资源重整。
  • 能源及矿产行业并购最突出(交易额同比暴增4404%)，涉及国企大规模整合及新能源企业纵向整合。

交易方式与VC/PE参与

• 交易方式：上市公司为主导，大额并购偏好采用股份购买（贡献近半成交金额），而非加大现金支出。
• VC/PE参与度：
  • Q1 VC/PE机构主导或参与的并购交易数量和总规模明显偏低，缺乏百亿级别交易案例。
  • 反映出VC/PE市场主体尚不具备主导大规模并购退出能力，投资活跃度相对较低。

总结

2023年第一季度，整体并购市场受多重因素压制，特别是传统行业中，尤其是国企主导的大额并购依然存在，形成了一定支撑。然而，VC与PE出资人主导的大规模并购或退出机会稀缺。如果宏观经济能够企稳回升，认真的并购需求将在未来几个季度逐步释放，标的企业估值和退出环境也可能逐步改善，推动VC/PE行业并购活动的回暖。