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清科观察：A股市场VC/PE套现109亿元平均IRR达71.9%

核心内容概述

2010年至2012年一季度，A股市场共有38家VC/PE机构通过IPO方式对59家被投企业进行了减持，累计套现108.78亿元，实际盈利211.29亿元。平均实际退出回报倍数为14.96倍，平均投资周期为4.93年，平均内部收益率（IRR）为71.9%。其中，19家机构的实际退出回报高于账面回报，17家则低于账面回报，反映出市场波动对退出回报的影响。

主要观点与关键信息

1. 市场分布表现

• 上海证券交易所：累计套现38.09亿元，实际盈利55.57亿元，平均实际退出回报倍数为67.16倍，平均IRR为128.3%。
• 深圳中小板：累计套现43.67亿元，实际盈利100.38亿元，平均实际退出回报倍数为16.19倍，平均IRR为58.6%。
• 深圳创业板：累计套现27.01亿元，实际盈利55.34亿元，平均实际退出回报倍数为8.23倍，平均IRR为75.6%。
• 整体市场：平均实际退出回报倍数14.96倍，平均IRR为71.9%。

2. 行业分布表现

• 能源及矿产行业：累计套现24.32亿元，实际盈利39.84亿元，平均实际退出回报倍数为57.23倍，平均IRR为78.9%。受西部矿业高回报影响，成为回报最高的行业。
• 机械制造行业：累计套现22.59亿元，实际盈利39.71亿元，平均实际退出回报倍数为14.33倍，平均IRR为87.0%。
• 电子及光电设备行业：累计套现14.19亿元，实际盈利38.34亿元，平均实际退出回报倍数为17.83倍，平均IRR为79.0%。
• IT行业：累计套现13.49亿元，实际盈利26.89亿元，平均实际退出回报倍数为14.09倍，平均IRR为58.6%。
• 生物技术/医疗健康行业：累计套现3.49亿元，实际盈利8.40亿元，平均实际退出回报倍数为10.41倍，平均IRR为62.6%。
• 农/林/牧/渔行业：累计套现3.25亿元，实际盈利3.31亿元，平均实际退出回报倍数为8.19倍，平均IRR为93.4%。

3. 减持活跃度

• 深圳创新投：减持10次，涉及7家企业，累计套现6.27亿元，实际盈利17.06亿元，平均实际退出回报倍数为9.2倍，平均IRR为76.1%。
• 上海永宣：减持4次，涉及3家企业，平均实际退出回报倍数为69.60倍，其中西部矿业的实际退出回报高达98.68倍，IRR为100.0%。
• 亚商资本：凭借对卫士通的投资，获得42.54倍的实际退出回报，IRR为100.0%。
• 九鼎投资：对吉峰农机的投资获得202.7%的IRR，是表现最为突出的机构之一。
• 复星谱润：对水晶光电的投资获得27.05倍的实际退出回报，IRR为122.5%。

4. 实际与账面回报对比

• 除深圳创业板外，其他市场实际退出回报均高于账面回报。
• 深圳创业板：实际退出回报倍数低于账面回报倍数，反映出该市场企业上市后业绩变脸现象较为严重。

5. 高回报机构排名

6. 高IRR机构排名

总结

总体来看，2010年至2012年一季度，A股市场VC/PE机构通过IPO退出，取得了较高的实际回报。其中，能源及矿产行业、机械制造行业和电子及光电设备行业表现突出，而深圳创业板则因企业业绩不稳定，实际退出回报低于账面回报。部分机构如上海永宣、亚商资本、九鼎投资、复星谱润等在特定项目上实现了极高的IRR，反映出VC/PE机构在选择投资项目时的精准性。此外，深圳创新投虽整体IRR表现中等，但在部分项目上也取得了超过100%的回报，显示其在退出策略上的灵活性与成效。