20180212-安信证券-汽车行业周报_1月新能源汽车销量增4.3倍_喜迎开门红_13页_795kb

2018年1月新能源汽车行业总结

核心内容

2018年1月，中国新能源汽车销量达到38,470辆，同比增长4.3倍，远超市场预期。其中，纯电动车和插电式混合动力车销量分别增长4.3倍和4.4倍，乘用车、客车和货车销量同比分别增长4.5倍、20倍和95.2%。北汽新能源、比亚迪和上汽分别以7,870辆、7,330辆和5,010辆位列前三。行业整体呈现强劲增长态势，显示终端需求旺盛，同时存在一定的补库存现象。

主要观点

1. 行业增长超预期

• 销量增长显著：1月新能源汽车销量同比大幅增长，显示出政策调整前的市场活跃度。
• 缓冲期验证：销量增长主要得益于政策缓冲期，厂商提前备货和议价，叠加A00车型销量占比达43.5%，显示出市场对低配车型的偏好。
• 长期前景明确：新能源汽车行业长期发展确定性较强，短期缓冲期有助于厂商抢装，预计一季度将迎来增长行情。

2. 市场结构变化

• 乘用车结构分化：SUV仍是乘用车增长主引擎，轿车和MPV增速相对平缓，交叉型乘用车销量下滑明显。
• 自主品牌受压：1月自主品牌市场份额微跌0.5%，而日系品牌市场份额大增2.2%，显示出合资品牌在新能源领域的强势反攻。
• 插电车型前景乐观：插电式混合动力车型市场份额提升至38.7%，补贴政策调整对插电车型影响较小，成本端下降使经济性凸显，预计未来市场将向高端车型倾斜。

3. 行业风险提示

• 政策风险：2018年新能源汽车补贴政策可能不及预期，影响行业增长。
• 销量波动：新能源汽车销量和整体汽车销量可能低于预期。
• 市场变化：随着政策调整，市场销量结构可能发生较大变化。

重点推荐标的

1. 华域汽车

• 推荐逻辑：未来两年伴随上汽集团车型强周期，公司基本面向好，预计未来三年复合增速约10%。
• 电控业务潜力：华域麦格纳具备成为国内电控龙头的潜力，依托上汽集团终端支持和麦格纳技术优势。
• 风险提示：海外业务整合、上汽销量、与麦格纳合作进度或不达预期。

2. 宇通客车

• 推荐逻辑：新能源客车行业在国内政策支持和海外市场拓展下具备增长潜力，预计2017-2020年新能源大中客销量年均在10万辆左右。
• 市占率提升：补贴退坡背景下，二线主机厂可能进一步让出市场份额，宇通市占率有望提升。
• 风险提示：客车销量和盈利能力可能不达预期。

3. �岱美股份

• 推荐逻辑：全球遮阳板市占率20.5%，通用全球供货比例超60%，是行业龙头。
• 高端客户配套：具备强大的成本控制和同步开发能力，有望在原有客户中提升配套比例。
• 风险提示：下游车型销量和汇率波动风险。

4. 众泰汽车

• 推荐逻辑：T700车型销量快速提升，福特众泰合作加速，预计2019Q3将有合资公司车型投放。
• 品牌与产品力提升：长期看好其产品力和品牌力提升。
• 风险提示：自主研发进展和整车销量可能不达预期。

行业表现

• 板块涨幅：本周汽车板块整体上涨-6.74%，其中宇通客车涨幅居前（2.14%），跃岭股份、华谊集团等涨幅较高。
• 板块跌幅：北特科技、钧达股份、中路股份等跌幅较大，部分个股跌幅超25%。
• 市场波动：1月经销商库存预警指数达到67.2，显示终端需求不旺，库存压力较大。同时，GAIN终端优惠指数显示促销力度减弱。

数据解读

• 销量结构：A00车型销量占比过半，显示出市场对低端车型的偏好。
• 市场趋势：1月销量不具代表性，需静待2月数据，以判断全年走势。
• 原材料价格：冷轧薄板、齿轮钢、铜带等价格稳定或高位盘整，对成本端有一定影响。

风险评级

• A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

结论

2018年1月新能源汽车销量超预期，政策缓冲期支撑行业增长，预计一季度行业将延续增长态势。乘用车结构分化明显，日系品牌强势崛起，插电式混合动力车型前景乐观。重点推荐华域汽车、宇通客车、岱美股份和众泰汽车，关注其在新能源和传统汽车领域的增长潜力及市场结构变化带来的机遇。同时，需警惕政策调整、销量不及预期等风险。