20220425-中邮证券-银行业周报_LPR利率不变稳固银行净息差_短期利率下行市场流动性缓解_19页_3mb

行业投资评级总结：银行业

核心内容

本周银行业整体表现弱于主要指数，但跌幅相对较小。申万银行板块周跌幅为3.09%，优于上证综指、沪深300等主要指数。年初以来，银行业累计涨跌幅为1.27%，在所有行业中位列第二，仅次于煤炭行业。银行板块估值处于历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点

• 板块表现：银行板块本周整体下跌，但跌幅小于其他多数行业，国有大行表现相对稳健。
• 个股表现：42家银行中仅6家上涨，国有五大行占据其中5席，但跌幅较大的个股包括瑞丰银行、招商银行、齐鲁银行等。
• 估值水平：银行板块市盈率为5.96倍，市净率为0.61倍，均远低于沪深300指数，显示估值处于低位，具备较高的安全边际。
• LPR利率：4月LPR利率维持不变，有助于稳固银行净息差，缓解银行经营压力。
• 市场流动性：短期资金价格下行，市场流动性有所缓解，债券发行规模回升，但银行理财发行规模下降。
• 政策支持：稳增长政策对银行股表现有积极影响，金融让利实体经济成为趋势。
• 风险提示：需关注疫情恶化、政策效果不及预期、不良集中爆发以及国际政治与金融风险。

关键信息

1. 行业表现

• 本周跌幅：申万银行板块下跌3.09%，优于主要指数。
• 年初累计涨幅：银行板块年初以来涨跌幅为1.27%，在所有行业中排名第二。
• 板块分化：国有大行表现相对稳健，股份行跌幅最大，为-5.21%。

2. 估值情况

• 市盈率：申万银行板块市盈率为5.96倍，国有大行为4.72倍，股份行为6.26倍，均低于沪深300。
• 市净率：申万银行板块市净率为0.61倍，国有大行为0.47倍，股份行为0.63倍，均远低于沪深300。
• 历史估值：银行板块市盈率和市净率均处于历史较低水平。

3. 高频数据

• LPR利率：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续三个月维持不变。
• 货币操作：央行本周净回收资金100亿元，与上周相比略有变化。
• 债券发行：本周发行债券1316只，募集金额14569.31亿元，较上周增长9.46%。
• 资金价格：DR001、DR007、R001、R007利率均有所下行，SHIBOR利率部分上行。
• 国债收益率：1年期国债收益率下行，5年期和10年期国债收益率上行，国债期限利差扩大。
• 信用利差：企业债、产业债、城投债信用利差收窄。
• 银行理财：本周共发行213款理财产品，发行量较上周下降。
• 同业存单：本周发行规模下降，票面利率下降。

4. 行业新闻

• 银保监会：部署支持公路交通高质量发展，强调市场化融资支持和风险管控。
• 人民银行：发布通知支持疫情防控和经济社会发展，加大流动性投放，引导市场利率下行。
• 监管政策：修订《中国人民银行执法检查程序规定》和《行政处罚程序规定》，加强监管透明度与法治化。
• 金融支持座谈会：人民银行、银保监会联合召开，强调对实体经济的支持与金融稳定。
• 上市公司公告：
  • 招商银行：高管变动，田惠宇被免职并接受调查。
  • 张家港行：一季度业绩稳步增长，不良贷款率下降。
  • 上海银行：2021年业绩增长，资本充足率符合监管要求。
  • 常熟银行：一季度业绩增长，资产质量稳定。

投资建议

• 稳增长政策：有助于缓解银行经营压力，成为银行业下阶段表现的动力来源。
• 配置价值：银行板块估值处于低位，具备较高的安全边际，建议关注成长性较高、资产优质、业务护城河较深的个股。
• 政策导向：金融让利实体经济是趋势，政策对银行经营压力有所考量，有利于银行股表现。

风险提示

• 疫情恶化；
• 政策效果不及预期；
• 不良集中爆发；
• 国际政治与金融风险恶化影响。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
  • 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%至10%；
  • 中性：预计未来6个月内可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
  • 回避：预计未来6个月内可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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