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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪受到美联储政策、宏观经济数据、行业供需变化及突发事件（如硅谷银行事件）等多重因素影响，呈现震荡偏强或偏弱的格局。

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黄金市场

主要观点

• 市场情绪：硅谷银行暴雷事件引发市场对金融危机的担忧，促使投资者转向贵金属以规避风险。
• 加息预期：美联储3月加息概率为25bp，远月第三次加息可能性下降，市场对加息预期逐步计入价格。
• 金银比：金银比反弹至91左右，金强银弱格局持续。
• 支撑因素：央行持续增持黄金，白银珠宝首饰需求走弱，对黄金价格形成支撑。
• 操作建议：建议观望，寻机会做多。
• 风险提示：通胀大幅回落可能对黄金形成压力。

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基本金属

铜

• 价格表现：周五夜盘铜价企稳于69000一线。
• 供需情况：南美和印尼供应问题逐步解决，国内精铜杆开工率转正，废铜杆维持高位。
• 操作建议：建议逢低买入，关注国内复苏及美元走弱。

铝

• 价格表现：周五铝价震荡偏弱。
• 供需情况：供应端减产落地，产量逐步复苏；需求端恢复缓慢，库存开始去化。
• 操作建议：建议逢低买入，关注需求端恢复及库存去化。

锌

• 价格表现：受硅谷银行事件及自身供需不及预期影响，锌价跳水式下跌。
• 供需情况：云南限电导致部分炼厂停产，海外矿山暂停生产，供需偏弱。
• 操作建议：建议短期离场观望。

铅

• 价格表现：铅价重心下移。
• 供需情况：供需双弱，但冶炼新增项目释放及消费淡季将对价格形成上方压力。
• 操作建议：建议适当逢高做空。

镍

• 价格表现：沪镍04合约大幅下跌，外盘LME镍亦跟随下跌。
• 供需情况：镍元素过剩，镍铁与精炼镍价格下跌，不锈钢与新能源车需求疲弱。
• 操作建议：建议持有沪镍空单，关注镍豆与硫酸镍价差及宏观情绪。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格表现：螺纹钢表需超预期，全年建材需求同比为负的预期或面临重估。
• 供需情况：需求年后良好，出口价格稳步上涨。
• 操作建议：建议观望，尝试介入螺纹5/10正套。

不锈钢

• 价格表现：不锈钢04小幅走弱。
• 供需情况：库存高位环比下降，下游需求有所修复，铬价偏强。
• 操作建议：可平不锈钢空单，关注空镍/不锈钢比价机会。

铁矿石

• 价格表现：铁矿石需求良好，钢厂库存处于历年同期最低。
• 供需情况：高炉复产，铁水产量增加；供应端季节性稳定。
• 操作建议：建议逢低做多铁矿2305合约。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：CBOT大豆小幅下跌。
• 供需情况：阿根廷产量下调，美豆出口弱，国内库存宽松。
• 操作建议：跟随外盘，关注春耕需求。

玉米

• 价格表现：国内玉米价格偏弱。
• 供需情况：供应充足，需求疲软，进口替代品价格偏低。
• 操作建议：期价重心预计下移，建议观望。

油脂

• 价格表现：马盘下跌。
• 供需情况：马棕产量下降，出口回升，国内库存中等偏宽松。
• 操作建议：关注产量及印尼出口政策，短期震荡。

鸡蛋

• 价格表现：期价近强远弱。
• 供需情况：蛋鸡补栏积极，小码蛋供应充足，大码蛋偏紧。
• 操作建议：建议近月区间震荡，关注季节性淡季影响。

生猪

• 价格表现：期价震荡回调。
• 供需情况：出栏量略增，终端需求偏弱，屠企亏损。
• 操作建议：关注实际供需变化，供强需弱，期现货价格预计回调。

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能源化工

尿素

• 价格表现：现货挺价，基差偏强。
• 供需情况：春耕预期支撑农业需求，出口利润收窄。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置，关注煤价变动。

LLDPE

• 价格表现：夜盘小幅下跌。
• 供需情况：供应回升，农地膜旺季启动。
• 操作建议：短期震荡，建议买塑料空PP持有。

PVC

• 价格表现：价格震荡，库存高位。
• 供需情况：供应增加，需求平平，库存维持高位。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求恢复情况。

PTA

• 价格表现：价格震荡偏强。
• 供需情况：PX供应趋紧，聚酯需求高位，PTA进入去库阶段。
• 操作建议：建议多加工费及59正套，关注装置检修及新产能。

甲醇

• 价格表现：价格震荡。
• 供需情况：上游开工增加，下游需求复苏一般。
• 操作建议：中期逢高空配，关注MTO负荷变动及宏观经济复苏。

玻璃

• 价格表现：期货上涨承压回落，现货行销较好。
• 供需情况：库存下降，深加工集中采购。
• 操作建议：建议做多头配置。

纯碱

• 价格表现：价格高位震荡。
• 供需情况：供需偏紧，库存增加，价格高位。
• 操作建议：建议观望，做多盈亏比较差。

PP

• 价格表现：夜盘小幅下跌。
• 供需情况：供应压力加大，下游需求一般。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求恢复情况。

EB

• 价格表现：主力合约小幅下跌。
• 供需情况：库存偏高，需求回升。
• 操作建议：短期震荡，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格表现：价格震荡偏弱。
• 供需情况：供应增加，进口回升，库存处于高位。
• 操作建议：短期观望，关注3月中下旬订单及装置检修情况。

原油

• 价格表现：近一周油价回落。
• 供需情况：欧美加息担忧及俄罗斯原油供应恢复压力抑制油价上涨。
• 操作建议：短期关注俄罗斯减产及中国需求恢复，中期建议逢低买入。
• 风险提示：俄乌冲突缓和、欧佩克+产量高于预期、中国需求弱于预期等。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均具备投资咨询从业资格，编号详见文档。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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