> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，分析了近期黄金、有色金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要商品期货的市场表现、基本面、交易策略与风险提示，为投资者提供市场参考。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **国际金价**：周二伦敦金下跌1.65%，收报4112.07美元/盎司；国内金交所9999下跌3.4%，收于898.93元/克。 - **市场情绪**：受加息预期升温影响，贵金属承压，但报告认为市场可能过度交易加息预期，建议逢低做多。 ### 关键信息 - **美联储政策**：加息预期增强，9月与12月加息概率上升。 - **地缘风险**：美伊备忘录签署，霍尔木兹海峡封锁解除，地缘风险缓和。 - **库存数据**：COMEX黄金库存下降，SPDR持仓减少；COMEX白银库存增加，iShares持仓减少。 - **交易策略**：建议逢低做多，但需警惕加息预期变化与地缘风险反复。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：铜价走弱，触及关键支撑。 - **基本面**：国内精铜库存去化，海外LME库存增至12.24万吨，0-3升贴水回落。 - **交易策略**：短期观望，建议关注库存数据与7月需求排产。 - **风险提示**：美联储加息预期变化、地缘风险反复、锌矿TC下行。 ### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌2.59%，收于23485元/吨。 - **基本面**：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求偏弱，库存小幅下降。 - **交易策略**：短期偏弱运行，建议观望。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约下跌2.54%，收于2843元/吨。 - **基本面**：供应稳定，需求受锌矿TC下行影响。 - **交易策略**：短期震荡偏弱，建议观望。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 ### 锌 - **市场表现**：锌价震荡，主力合约收于24570元/吨。 - **基本面**：国内锌精矿TC继续下行，进口TC也有所下降，但消费淡季导致社会库存上升。 - **交易策略**：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**：美联储加息预期变化、地缘风险反复、硫酸价格下跌、锌矿TC继续下行。 ### 铅 - **市场表现**：铅价震荡，主力合约收于16350元/吨。 - **基本面**：原生铅开工率下降，再生铅开工率小幅下降，供应收紧支撑价格，但需求不足限制上涨空间。 - **交易策略**：建议区间操作，不宜追涨追空。 - **风险提示**：美联储加息预期变化、地缘风险反复、端午后铅锭累库。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约收于8505元/吨，持仓量上升。 - **基本面**：上游开工回升，库存保持平稳，下游多晶硅放量预期支撑需求。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、焦煤走势、调控政策。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约收于35800元/吨，持仓量上升。 - **基本面**：行业大厂复产集中在6-7月，但光伏需求疲软，库存压力显现。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望；中长期逢高做空。 - **风险提示**：大厂复产计划、光伏行业政策、海外关税政策。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约收于3119元/吨，小幅上涨。 - **基本面**：钢银建材库存下降，需求同比收缩，但供应下降，供需中性偏弱。 - **交易策略**：观望为主，参考区间3090-3150元/吨。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约收于743.5元/吨，小幅上涨。 - **基本面**：澳巴发运和到港量下降，港口库存同比增加，但结构性矛盾明显。 - **交易策略**：观望为主，参考区间720-760元/吨。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约收于1251.5元/吨，小幅下跌。 - **基本面**：供应端库存分化，整体库存中性，期货估值偏高。 - **交易策略**：观望为主，参考区间1250-1310元/吨。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆价格波动不大。 - **基本面**：南美供应宽松，美豆扩面积预期，国内跟随国际成本端。 - **交易策略**：短期震荡，后期关注产量与到货节奏。 - **风险提示**：产区天气变化。 ### 玉米 - **市场表现**：价格偏弱运行，现货涨跌互现。 - **基本面**：新麦上市，小麦性价比提高，稻谷拍卖成交率低，进口玉米成交价下降。 - **交易策略**：替代压力增加，期价震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖主力合约下跌0.15%，收于5279元/吨。 - **基本面**：巴西阶段性产量下降，印度不新增出口政策支撑国际糖价；国内供应宽松预期与进口压力对价格形成压制。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：巴西汇率波动、印度出口政策、台风季影响、进口到港节奏。 ### 棉花 - **市场表现**：ICE美棉价格窄幅震荡。 - **基本面**：美国播种进度较快，巴西收割率偏低，国内需求淡季。 - **交易策略**：前期多单逢高减持，参考区间15800-16200元/吨。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：马盘下跌。 - **基本面**：供应端产量环比上升，出口量上升，库存处于低位。 - **交易策略**：短期震荡，关注产区产量与生柴政策。 - **风险提示**：外生变量如宏观与政策。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：价格偏弱运行，现货下跌。 - **基本面**：节后需求转弱，库存累积，新开产蛋鸡增加，供应压力上升。 - **交易策略**：库存回升，期货价格预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：期货价格回调，现货略跌。 - **基本面**：散户大猪逐步消化，集团出栏加快，但需求疲软，冻品库存高位。 - **交易策略**：供需宽松，期价震荡运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：国内供应回升，进口窗口关闭，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期震荡偏弱，中长期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游需求、汇率变化。 ### PTA - **市场表现**：现货基差210元/吨，价格稳中小跌。 - **基本面**：PX与PTA供应维持低位，调油需求维持高位，库存环比下降。 - **交易策略**：逢低做多PXN与PTA。 - **风险提示**：装置检修、新装置投产、下游需求、地缘冲突。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：供应回升，需求走弱，进口与出口窗口均关闭。 - **交易策略**：短期震荡，中长期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：现货基差185元/吨，价格小幅下跌。 - **基本面**：供应端检修增加，库存维持去化，但海峡通航预期压制价格。 - **交易策略**：短期观望或择机卖深虚看跌期权。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：油价小幅下跌，因美伊谈判进展。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行量下降，海湾国家预防性减产，全球库存去化，但需求负反馈明显。 - **交易策略**：短期震荡，关注海峡通航情况；若通航延迟，油价可能反弹。 - **风险提示**：谈判破裂或海峡恢复通行延迟。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约延续小幅下跌。 - **基本面**：纯苯与苯乙烯库存小幅去化，下游开工率下降，利润下滑。 - **交易策略**：短期跟随成本波动，关注地炼检修与通航情况。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队成员包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。