20260624-招商期货-商品期货早班车_8页_706kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，分析了近期黄金、有色金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要商品期货的市场表现、基本面、交易策略与风险提示，为投资者提供市场参考。

---

黄金市场

主要观点

• 国际金价：周二伦敦金下跌1.65%，收报4112.07美元/盎司；国内金交所9999下跌3.4%，收于898.93元/克。
• 市场情绪：受加息预期升温影响，贵金属承压，但报告认为市场可能过度交易加息预期，建议逢低做多。

关键信息

• 美联储政策：加息预期增强，9月与12月加息概率上升。
• 地缘风险：美伊备忘录签署，霍尔木兹海峡封锁解除，地缘风险缓和。
• 库存数据：COMEX黄金库存下降，SPDR持仓减少；COMEX白银库存增加，iShares持仓减少。
• 交易策略：建议逢低做多，但需警惕加息预期变化与地缘风险反复。

---

基本金属

铜

• 市场表现：铜价走弱，触及关键支撑。
• 基本面：国内精铜库存去化，海外LME库存增至12.24万吨，0-3升贴水回落。
• 交易策略：短期观望，建议关注库存数据与7月需求排产。
• 风险提示：美联储加息预期变化、地缘风险反复、锌矿TC下行。

铝

• 市场表现：主力合约下跌2.59%，收于23485元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求偏弱，库存小幅下降。
• 交易策略：短期偏弱运行，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌2.54%，收于2843元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求受锌矿TC下行影响。
• 交易策略：短期震荡偏弱，建议观望。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

锌

• 市场表现：锌价震荡，主力合约收于24570元/吨。
• 基本面：国内锌精矿TC继续下行，进口TC也有所下降，但消费淡季导致社会库存上升。
• 交易策略：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储加息预期变化、地缘风险反复、硫酸价格下跌、锌矿TC继续下行。

铅

• 市场表现：铅价震荡，主力合约收于16350元/吨。
• 基本面：原生铅开工率下降，再生铅开工率小幅下降，供应收紧支撑价格，但需求不足限制上涨空间。
• 交易策略：建议区间操作，不宜追涨追空。
• 风险提示：美联储加息预期变化、地缘风险反复、端午后铅锭累库。

工业硅

• 市场表现：主力合约收于8505元/吨，持仓量上升。
• 基本面：上游开工回升，库存保持平稳，下游多晶硅放量预期支撑需求。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、调控政策。

多晶硅

• 市场表现：主力合约收于35800元/吨，持仓量上升。
• 基本面：行业大厂复产集中在6-7月，但光伏需求疲软，库存压力显现。
• 交易策略：短期震荡，建议观望；中长期逢高做空。
• 风险提示：大厂复产计划、光伏行业政策、海外关税政策。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3119元/吨，小幅上涨。
• 基本面：钢银建材库存下降，需求同比收缩，但供应下降，供需中性偏弱。
• 交易策略：观望为主，参考区间3090-3150元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于743.5元/吨，小幅上涨。
• 基本面：澳巴发运和到港量下降，港口库存同比增加，但结构性矛盾明显。
• 交易策略：观望为主，参考区间720-760元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1251.5元/吨，小幅下跌。
• 基本面：供应端库存分化，整体库存中性，期货估值偏高。
• 交易策略：观望为主，参考区间1250-1310元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆价格波动不大。
• 基本面：南美供应宽松，美豆扩面积预期，国内跟随国际成本端。
• 交易策略：短期震荡，后期关注产量与到货节奏。
• 风险提示：产区天气变化。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行，现货涨跌互现。
• 基本面：新麦上市，小麦性价比提高，稻谷拍卖成交率低，进口玉米成交价下降。
• 交易策略：替代压力增加，期价震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖主力合约下跌0.15%，收于5279元/吨。
• 基本面：巴西阶段性产量下降，印度不新增出口政策支撑国际糖价；国内供应宽松预期与进口压力对价格形成压制。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：巴西汇率波动、印度出口政策、台风季影响、进口到港节奏。

棉花

• 市场表现：ICE美棉价格窄幅震荡。
• 基本面：美国播种进度较快，巴西收割率偏低，国内需求淡季。
• 交易策略：前期多单逢高减持，参考区间15800-16200元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：供应端产量环比上升，出口量上升，库存处于低位。
• 交易策略：短期震荡，关注产区产量与生柴政策。
• 风险提示：外生变量如宏观与政策。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏弱运行，现货下跌。
• 基本面：节后需求转弱，库存累积，新开产蛋鸡增加，供应压力上升。
• 交易策略：库存回升，期货价格预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格回调，现货略跌。
• 基本面：散户大猪逐步消化，集团出栏加快，但需求疲软，冻品库存高位。
• 交易策略：供需宽松，期价震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国内供应回升，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、新装置投产、下游需求、汇率变化。

PTA

• 市场表现：现货基差210元/吨，价格稳中小跌。
• 基本面：PX与PTA供应维持低位，调油需求维持高位，库存环比下降。
• 交易策略：逢低做多PXN与PTA。
• 风险提示：装置检修、新装置投产、下游需求、地缘冲突。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应回升，需求走弱，进口与出口窗口均关闭。
• 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差185元/吨，价格小幅下跌。
• 基本面：供应端检修增加，库存维持去化，但海峡通航预期压制价格。
• 交易策略：短期观望或择机卖深虚看跌期权。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价小幅下跌，因美伊谈判进展。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行量下降，海湾国家预防性减产，全球库存去化，但需求负反馈明显。
• 交易策略：短期震荡，关注海峡通航情况；若通航延迟，油价可能反弹。
• 风险提示：谈判破裂或海峡恢复通行延迟。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约延续小幅下跌。
• 基本面：纯苯与苯乙烯库存小幅去化，下游开工率下降，利润下滑。
• 交易策略：短期跟随成本波动，关注地炼检修与通航情况。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

---

研究团队信息

招商期货研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

---

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。