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爱建证券有色金属行业周报总结（2023年3月16日）

核心内容概览

本报告分析了2023年3月6日至10日有色金属行业市场表现、行业动态及关键数据，重点聚焦于A股市场中具有央企背景的“国家队”企业。报告指出，当前有色金属行业整体表现偏弱，但部分板块如黄金、铜、铝、钒钛等表现相对较强，且存在中长期投资机会。

主要观点

• 市场回顾：
  本周上证综指下跌2.95%，深证指数下跌3.45%，有色金属行业指数下跌3.46%，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿、钴、镍、稀土永磁板块指数均下跌，但跌幅小于大市，而锡、钨板块表现较弱。

• “国家队”企业分析：
  有色金属行业中，有19家上市公司实际控制人为央企，其中16家为国资委下属，2家为财政部下属，1家为中科院下属。这些企业市值和营收差异显著，但多数经营稳健，部分具备较高的投资回报率和市场份额。

• ESG表现：
  央企在ESG方面表现更为积极，研发费用率和人均薪酬普遍较高。部分企业已实施股权激励，对核心人员有较高的激励力度。

• 行业动态：

  • 锂行业：国内资源开发政策支持，伊朗发现大型锂矿，国内企业加大锂盐产能建设，如乾运高科20万吨磷酸锰铁锂项目，以及藏格矿业40亿元买矿计划。
  • 钴行业：建议将锂、钴、镍列为国家战略储备资源，以应对全球供应链风险。国内钴产品产量有所回升，但市场仍面临价格压力。
  • 镍行业：海陆重工与金川集团合作建设28万吨动力电池用硫酸镍项目，淡水河谷在印尼建设低碳冶炼项目，显示行业向绿色转型。
  • 稀土永磁行业：2023年前两个月出口量减少，但部分产品价格保持稳定，中国稀土企业正加强技术研发与产业链延伸。
  • 锡行业：受玻利维亚政治问题影响，低铅锡供应担忧持续，市场整体偏弱。
  • 钨行业：钨市持续下跌，市场情绪偏弱，中钨高新推动钨全产业链自主可控。
  • 镁行业：需求低迷，价格持续下跌，但部分企业积极布局绿色镁材料标准与应用。
  • 铝行业：绿电铝标准发布，推动绿色低碳转型，全球铝市场面临一定压力，但国内企业积极拓展应用领域。
  • 铜行业：铜材进口减少，铜矿砂及其精矿进口增加，云南铜业开展套期保值业务以应对价格波动。
  • 钼行业：钼价持续下跌，冶炼厂面临倒挂亏损，市场整体偏弱，但部分企业尝试调整策略以缓解压力。

关键信息

• 市场表现：
  有色金属行业整体下跌3.46%，但部分板块如黄金、铜、铝、钒钛表现优于大市。锡和钨板块表现最弱。

• “国家队”企业分布：

  • 稀土磁材：6家
  • 铅锌：3家
  • 铜：2家
  • 铝：2家
  • 锂、钨、小金属（钽）、黄金、白银、金属新材料：各1家

• 市值与成交额：

  • 市值50亿以下：3家
  • 市值50-100亿：3家
  • 市值100-300亿：9家
  • 市值300-500亿：3家
  • 市值500亿以上：1家（中国铝业）

• 财务表现：

  • 资产负债率低于40%的有10家，高于60%的有3家（云南铜业、白银有色、中国铝业）
  • ROE高于10%的有7家，其中2家（株冶集团、云路股份）连续三年ROE均大于10%
  • 研发费用率大于2%的有9家，其中4家高于5%
  • 现金红利派发比例为68%，股权激励覆盖37%的公司

• 投资建议：
  关注铜、铝、钒、钛等产业链头部企业，因其产品价格相对坚挺，具备较强的市场竞争力。同时，黄金作为避险资产受到关注，国际金价走高。

• 风险提示：

  • 全球经济增速放缓
  • 疫情反复
  • 地缘政治风险
  • 监管政策变化
  • 技术路线变化
  • 产品供需发生较大变化

数据与图表

• 图表1：有色金属行业表现（Wind数据）
• 图表2：申万一级行业板块表现（2023/03/06-2023/03/10）
• 图表3：板块涨跌幅（2023/03/06-2023/03/10）
• 图表4-9：锂相关价格与市场数据（工业级、电池级碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等）
• 图表10-16：钴相关价格与市场数据（氯化钴、碳酸钴、四氧化三钴、硫酸钴、金属钴等）
• 图表17-23：镍相关价格与市场数据（LME库存、硫酸镍、电解镍等）
• 图表24-28：稀土永磁相关价格与市场数据（氧化镨钕、氧化钕、氧化镨、氧化镝、氧化钛等）
• 图表29-33：锡相关价格与市场数据（LME锡价、库存等）
• 图表34-36：钨相关价格与市场数据（黑钨精矿、白钨精矿、碳化钨粉等）
• 图表37-44：镁相关价格与市场数据（镁锭、氧化铝、电解铝、铝合金等）
• 图表45-53：铝相关价格与市场数据（氧化铝、电解铝、铝合金、铜精矿等）
• 图表54-59：铜相关价格与市场数据（铜精矿、粗铜、电解铜、LME铜库存等）
• 图表60-66：钼相关价格与市场数据（钼精矿、氧化钼、高纯三氧化钼、钼铁等）
• 图表67-72：钒相关价格与市场数据（钒、五氧化二钒、钒铁、钒氮等）
• 图表73-78：钛相关价格与市场数据（钛精矿、海绵钛、钛白粉等）
• 图表79-89：黄金相关价格与市场数据（COMEX黄金持仓、期货结算价、美元指数等）

总结

本报告全面梳理了有色金属行业在2023年3月的市场表现、行业动态及关键数据，重点分析了A股市场中具有央企背景的“国家队”企业。在当前市场环境下，部分企业表现稳健，具备较高的投资价值，而整体行业仍面临一定的下行压力。报告建议投资者关注铜、铝、钒、钛等产业链头部企业，同时留意黄金作为避险资产的表现。此外，行业向绿色低碳转型趋势明显，相关标准与技术的推进为未来市场带来新的增长点。