中国出版深度报告_出版行业_国家队_三大使命彰显企业价值_33页_2mb

中国出版（601949）深度报告总结

核心内容概述

中国出版是一家具有稀缺性资产的出版行业龙头企业，旗下拥有人民文学出版社、商务印书馆、中华书局等知名出版社，承担着国家文化主阵地、文化自信和文化输出三大历史使命。凭借品牌、资源和品质优势，公司在一般图书市场市占率多年保持第一，是出版行业的“国家队”。

主要观点

1. 公司概况

• 中国出版是集纸质出版、数字出版、印刷复制、信息服务、版权贸易于一体的大型出版集团。
• 公司于2017年7月在上海证券交易所上市，控股股东为中国出版集团，持股比例达76.06%。
• 旗下子公司包括人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、大百科、美术总社、人民音乐出版社、三联书店等，其中8家子公司为主要收入和利润来源。

2. 财务表现

• 2018年公司实现营业收入53.31亿元，同比增长13.50%，净利润6.01亿元，同比增长13.35%。
• 营收和净利润均呈现稳步增长趋势，预计2019-2021年营业收入分别为59.91亿元、67.74亿元、75.90亿元，净利润分别为7.10亿元、8.07亿元、8.96亿元。
• 营业收入增长率在12%-14%之间，净利润增长率逐步下降，但整体仍保持增长态势。

3. 业务架构

• 公司业务分为五大经营分部：出版分部、发行分部、物资供应分部、印刷分部及其他。
• 出版分部是核心资产，2018年收入37.32亿元，净利润5.73亿元，占公司总营收和利润的大部分。
• 发行业务以教材教辅为主，占比公司营收不高；物资供应和印刷业务为辅助收入来源。

4. 品牌与资源优势

• 公司拥有大量品牌作者资源和品牌编辑资源，如鲁迅、郭沫若、钱锺书、杨绛、金庸、莫言、铁凝、贾平凹、蔡志忠、阎崇年、严歌苓、曹文轩、毕飞宇、王树增、徐则臣等。
• 拥有张元济、陆费逵、王云五、叶圣陶、邹韬奋、胡愈之、郑振铎、黄洛峰、周振甫、姜椿芳、陈原、沈鹏等资深编辑团队。
• 品牌图书涵盖马克思主义和哲学社会科学类、主题出版、文化教育和语言类、文学类等多个细分领域，代表国家出版水准。

5. 三大历史使命

（1）文化主阵地使命：主题出版持续拓展

• 公司积极服务党和国家工作大局，围绕重大主题出版内容，如习近平新时代中国特色社会主义思想、新中国成立70周年、建党100周年等，推动主题出版量质齐升。
• 2018年公司策划选题近150种，2种图书入选中宣部重点选题，43种图书获得国家出版基金资助。

（2）文化自信使命：课外读物市场激活

• 教育部统编《语文》教科书增加古诗文教学和优秀传统文化内容，纳入中考范围，激活课外阅读市场。
• 人民文学出版社推出“教育部统编语文推荐阅读丛书”，覆盖从小学到高中，满足学生阅读需求。
• 2017年全国中小学生在校人数约1.45亿人，预计课外阅读市场规模达65.90亿元。

（3）文化输出使命：国际市场开拓能力增强

• 公司在“一带一路”倡议下深化国际合作，与中东欧、缅甸、埃及、伊朗、阿联酋等国家开展合作。
• 2018年版权输出数量为1058项，占全国版权输出总量的9.92%，保持全国领先地位。
• 推动《大中华文库》西语版、儿童书籍、学术书籍等输出，提升中国文化国际影响力。

关键信息

• 财务指标预测：2019-2021年公司营收和净利润均保持稳定增长，PE和PB持续下降，估值逐步优化。
• 市场表现：公司52周股价区间为7.25-6.1元，总市值132.13亿元，流通市值29.07亿元。
• 政策支持：国家出版基金持续支持公司发展，2019年重点资助“习近平新时代中国特色社会主义思想”“十九大精神”“改革开放40周年”等主题出版项目。
• 行业地位：公司一般图书市占率领先，2014-2018年稳定在22%-26%之间，全行业领先。
• 成本与毛利率：公司出版业务成本管控良好，毛利率稳定在43%-48%之间，发行业务毛利率较低，但保持增长。

总结

中国出版凭借其稀缺性资产、品牌优势和国家使命，在出版行业中占据重要地位。公司持续拓展主题出版、激活课外阅读市场、加强文化输出，推动其在国内外市场不断成长。财务表现稳健，未来增长空间广阔，估值合理，具备长期投资价值。