钢铁供给研究框架_打造逻辑推理和数据验证的研究闭环_24页_2mb

报告摘要

钢铁供给研究框架总结

核心内容

本报告围绕中国及全球钢铁行业供给研究展开，强调在后工业化时代，钢铁供给研究的重要性日益凸显。随着中国钢铁消费峰值的出现及政策调控的加强，供给端的动态变化成为影响行业走势的关键因素。

主要观点

中国钢铁业已进入后工业化阶段：
- 2013年人均粗钢消费量达到峰值，2014年之后持续下降。
- 2015年粗钢积蓄量与美国持平，表明中国钢铁消费已接近饱和。
- 2014年粗钢产量达到峰值，之后持续下降，而2018年6月粗钢产量再次创新高，可能与地条钢的“借胎生子”现象有关。
政策调控对供给影响显著：
- 供给侧改革、去杠杆、环保政策（如蓝天保卫战）等对钢铁供给的影响大于需求。
- 钢铁行业需关注政策对供给端的长期与短期影响，尤其是环保督查和技改政策。
地条钢的监测与影响：
- 地条钢年产量预估在7000-10000万吨之间，占粗钢产量的10%-12%。
- 通过废钢价差（尤其是福建料与钢板料）的变化可以判断地条钢的复产情况。
- 地条钢的缺口正被通过加废钢等方式逐步填平。
高炉-转炉钢的供给监测：
- 关注高炉产能利用率和重点钢企旬产量数据，以预测粗钢产量。
- 空气质量指数可作为环保限产的预判指标，但需区分短期与中长期。
电炉钢的供给研究：
- 通过高频数据监测电炉产能利用率和利润变化，判断电炉钢的开工情况。
- 电炉钢利润下降可能预示供给接近极限。
全国钢铁供给的监测：
- 需同时关注粗钢与钢材产量变化，以避免数据失真。
- 技改和废钢资源量是影响总供给的重要因素。
国外钢铁供给的分析：
- 2018年以来，国外粗钢产量出现六年来的首次扩张，增幅达4.3%。
- 全球新增粗钢产能约1亿吨，占国外产量的12%，对全球钢铁市场有重要影响。

关键信息

地条钢：
- 年产量预估在7000-10000万吨。
- 通过废钢价差判断地条钢的复产与否。
- 2018年6月粗钢产量同比上升，可能源于地条钢缺口的填平。
高炉-转炉钢：
- 通过Mysteel的周度产能利用率和中钢协的旬度产量数据预测本月粗钢产量。
- 2018年6月粗钢日均产量约为264.72万吨。
- 空气质量指数可作为环保限产的预判指标。
电炉钢：
- 2018年全国电炉产能约1.4亿吨，占比25.7%。
- 电炉产能利用率维持高位，利润仍可支撑开工。
- 电炉钢净利润约300元/吨。
全国钢铁总供给：
- 需同时关注粗钢和钢材产量变化，避免因重复统计或地条钢影响导致数据失真。
- 2018年6月钢材产量同比下降，粗钢产量创新高，但整体钢铁产量未必创历史新高。
- 上市钢企的铁钢比下降，表明短流程电炉工艺占比提升。
国外钢铁供给：
- 2018年国外粗钢日均产量稳定在240万吨，较2012-2017年的210-230万吨有所上升。
- 全球粗钢新增产能约1亿吨，占国外产量的12.5%。
- 2018年全球粗钢需求增长3.4%，2019年预计增长2.9%。

投资建议

评级：维持“增持”评级。
逻辑：钢铁供给具有一定弹性，需求总体保持平稳，行业利润全年可能趋稳或小幅下降，但钢铁股估值较低，具备投资价值。

风险分析

钢铁供给增量释放超预期。
钢铁需求下滑超预期。
政策刺激导致钢价下行。

关键指标与数据来源

研究对象	定量指标	资料来源	频率
地条钢	两种废钢的价差	Mysteel	日
地条钢	钢、材的产量变化差	国家统计局	月
地条钢	铁、钢的产量变化差	国家统计局	月
长流程	高炉产能利用率	Mysteel	周
长流程	重点钢厂粗钢产量	中钢协	旬
长流程	典型钢铁重镇空气质量	环保部	月
短流程	电炉产能利用率	Mysteel	周
短流程	电炉钢利润	Mysteel	周
全国钢铁	粗钢产量	国家统计局	月
全国钢铁	钢材产量	国家统计局	月
全国钢铁	上市钢企钢产量	公司公告	年
国外粗钢	粗钢产量	世界钢协	月
国外粗钢	新增产能	OECD	年