深度报告-20260205-东方证券-2026游戏行业趋势展望_从to_B到to_C_AI游戏引擎开始助力平台增长_15页_629kb

从 to B 到 to C，AI 游戏引擎助力平台增长总结

核心内容

2026年中国游戏行业展现出强劲的增长趋势，AI技术在游戏内容生产中的应用逐步从B端向C端延伸，推动游戏平台内容供给和用户参与度的提升。AI游戏编辑器的普及使得UGC内容大幅增加，同时为未来AIGC平台的构建打下基础。政策支持、价格战重启、端游复兴成为2026年行业三大趋势。

主要观点

• AI驱动内容供给增长：AI技术在游戏行业的应用，尤其是在自然语言和拖拽式开发工具方面，显著提升了内容生产效率，推动了UGC游戏内容的爆发式增长。AI游戏编辑器如《和平精英》绿洲启元已突破3300万DAU，标志着C端赋能的开始。
• 政策利好持续释放：2025年游戏版号试点属地办理，使得审批流程更加高效，版号发放速度加快，游戏供给能力增强。政策宽松为行业注入活力，推动游戏内容供给修复增长。
• 价格战重启，低ARPU游戏更具抗压能力：2026年行业预期回归2024年供给环境，低ARPU品类（如竞技、消除、棋牌）因抗通缩能力强而表现较好。高ARPU品类如RPG、SLG则需通过玩法创新和“降肝减氮”策略来吸引用户。
• 端游复兴与跨端产品增长：随着移动端性能提升和引擎技术进步，跨端游戏成为趋势，头部厂商如腾讯、网易推出多端产品，推动端游市场复苏。UE5等高性能引擎的使用，使得跨端游戏开发成为可能，提升产品竞争力。
• 平台型企业受益显著：具备大DAU平台和自研AI引擎的企业在AI赋能下具备更强的产能和流量增长潜力，如腾讯、网易、心动公司等，有望成为未来AIGC平台的主导者。

关键信息

• 2025年中国游戏销售收入达3508亿元，同比增长8%，显著高于社零增速。
• AI游戏编辑器推动UGC内容供给增加，为未来AIGC平台积累语料和流量。
• 腾讯《和平精英》绿洲启元DAU突破3300万，成为AI游戏编辑器代表。
• 低ARPU游戏（如竞技、消除、棋牌）在2024年表现优于高ARPU品类。
• 2026年新游供给充沛，多款头部产品预计上线，包括《无尽冬日》《异环》《仙境传说：世界之旅》等。
• 跨端游戏成为趋势，如网易《燕云十六声》、腾讯《三角洲行动》等。
• 2026年行业投资重点在于具备AI引擎和大DAU平台优势的企业。

投资建议

重点推荐企业

• 腾讯控股（买入）：AI引擎助力《和平精英》《三角洲行动》等游戏DAU和流水增长。
• 网易-S（买入）：《蛋仔派对》《燕云十六声》等游戏在AI赋能下表现优异。
• 世纪华通（未评级）：旗下《无尽冬日》《Tasty Travels: Merge Game》表现亮眼。
• 巨人网络（未评级）：休闲竞技游戏《超自然行动组》表现强劲，2026年《名将杀》《五千年》预计上线。
• 恺英网络（未评级）：996盒子平台积累大量用户，AI引擎SOON持续迭代，有望推动情怀类游戏内容增长。
• 心动公司（未评级）：Taptap平台与AI编辑器协同，推动《心动小镇》《火炬之光》等游戏增长。

建议关注企业

• 三七互娱（增持）：重点项目《生存33天》《仙境传说：世界之旅》表现优异。
• 完美世界（增持）：开放世界游戏《异环》2026年有望上线。

风险提示

• 游戏延期风险
• 产品竞争风险
• 政策风险
• 假设条件变化影响测算结果
• 游戏流水不及预期风险

行业评级

• 看好（维持）：中国传媒行业在AI与政策共振下，有望持续增长。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：未在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

总结

AI技术正从B端向C端扩展，推动游戏内容生产效率和用户共创能力的提升。政策支持、价格战重启、端游复兴构成了2026年中国游戏行业的主要增长动力。具备大DAU平台和自研AI引擎的企业在AI赋能下具备更强的增长潜力，未来有望成为AIGC游戏平台的主导者。