20150728-申万宏源-2015年二季度债券基金报告分析_债基杠杆率回升_减持转债_33页_1mb

2015年二季度债券基金报告总结

核心内容

2015年第二季度，债券型基金整体规模增长，但部分基金面临较大的赎回压力。基金业绩整体小幅增长，但受股市下跌影响，部分基金表现不佳。资产配置方面，基金普遍减持债券仓位，增加存款和备付金占比，同时减少可转债和企业债持仓，增加国债配置。杠杆率方面，除纯债基金外，其他基金杠杆率均有所上升。

主要观点

• 基金规模增长：二季度债券型基金总资产规模近7800亿元，较上季度增长。新成立基金规模增长显著，其中保本基金和纯债基金表现突出。
• 申购赎回情况：老基金净赎回数量是净申购量的1.3倍，纯债基金净赎回压力最小。
• 业绩表现：二季度大部分债券基金业绩小幅增长，但保本型基金和二级债基业绩增长放缓。股市在6月大幅跳水，对基金业绩产生负面影响。
• 资产配置调整：基金普遍减持债券仓位，增加存款和备付金仓位，同时减少可转债和企业债持仓，增加国债配置。重仓债券集中度上升，久期延长。
• 杠杆率变化：除纯债基金外，其他基金的杠杆率均上升，保本基金增长最快。

关键信息

1. 基金规模

• 截至6月底，债券型基金总资产规模近7800亿元，较上季度增长1112.05亿元。
• 二季度新成立债券基金26只，募集规模达327.5亿元，其中纯债基金和保本基金募集规模增长显著。

2. 申购赎回

• 二季度老基金净赎回数量是净申购量的1.3倍，净赎回率与上季度持平。
• 纯债基金净赎回压力最小，其他基金净赎回数回升。

3. 业绩表现

• 大部分债券基金业绩较一季度小幅增长，仅保本型基金业绩增长放缓。
• 4-5月股债表现较好，6月股市大跌导致基金业绩转负。
• 纯债基金和一级债基平均净值增长率增幅最大。

4. 资产配置

• 债券仓位：所有债券基金均减持债券仓位，其中二级债基减持最显著。
• 存款和备付金仓位：除纯债基金外，其他基金增加存款和备付金占比，封闭债基增幅最大。
• 股票仓位：除保本基金和二级债基外，其他基金增加股票仓位。
• 券种配置：普遍下调可转债仓位，企业债仓位继续下降，国债仓位上调。
• 重仓债券：重仓债券集中度上升，国债、金融债和地方政府债重仓比率增长。

5. 杠杆率

• 除纯债基金外，其他基金的平均杠杆率均上升，其中保本基金增长最快。
• 纯债基金杠杆率连续4季度下降。

展望2015年三季度

• 经济数据企稳，但实际需求仍脆弱，预计下半年仍有下行压力。
• 债市仍有机会，建议关注利率债、高等级信用债及久期拉长的基金。
• 市场波动加大，基金需灵活调整持仓结构以应对变化。

附表摘要

表1: 二季度新成立的债券基金

表2: 混合二级债基的申购赎回、净值增长率和资产配置

结论

2015年第二季度，债券基金规模增长，但面临一定的赎回压力。基金业绩小幅增长，但受股市下跌影响，部分基金表现不佳。资产配置上，基金普遍减持债券仓位，增加存款和备付金占比，同时减少可转债和企业债持仓，增加国债配置。杠杆率方面，除纯债基金外，其他基金杠杆率均上升，保本基金增长最快。展望三季度，债市仍有机会，建议关注利率债、高等级信用债及久期拉长的基金。