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固收点评 20221210 总结

核心内容概述

本周（2022年12月5日至12月9日）二级资本债市场整体表现活跃，一级市场发行规模有所上升，二级市场成交量显著增加，同时部分债券出现较大的估值偏离现象。

一级市场发行与存量情况

• 本周发行情况：

  • 共新发行3只二级资本债，总发行规模为80.00亿元；
  • 发行期限均为10年；
  • 发行人类型包括地方国有企业、农商行和城商行；
  • 主体评级涵盖AAA、AA+、AA-；
  • 发行人地域分布于四川省、福建省、安徽省。

• 存量余额：

  • 截至12月9日，二级资本债存量余额为28,574亿元；
  • 较上周减少约110亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：

  • 合计约2,788亿元，较上周增加813亿元；
  • 成交量前三的债券分别为：22农行二级资本债02A（99.25亿元）、18建设银行二级02（91.28亿元）、21建设银行二级01（77.73亿元）。

• 地域分布：

  • 成交量前三为北京市（约1,872亿元）、上海市（约272亿元）、浙江省（约166亿元）。

• 到期收益率变动：

  • 5Y：AAA-上涨17.13BP，AA+上涨115.88BP，AA上涨16.88BP；
  • 7Y：AAA-上涨14.68BP，AA+上涨15.68BP，AA上涨16.68BP；
  • 10Y：AAA-上涨13.93BP，AA+上涨15.07BP，AA上涨16.07BP。

估值偏离情况

• 整体趋势：

  • 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大；
  • 溢价成交比例高于折价成交。

• 折价个券：

  • 折价率前二为19无锡农商二级（-1.54%）和20民泰商行二级01（-0.91%）；
  • 其余折价率均在-0.8%以内；
  • 中债隐含评级以AA+为主，地域分布以北京市、四川省和浙江省为主。

• 溢价个券：

  • 溢价率前二为22合肥科技二级资本债01（5.64%）和20邢台银行二级01（2.87%）；
  • 其余溢价率均在2.5%以内；
  • 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、天津市和浙江省为主。

风险提示

• 数据延迟：Choice信息更新存在延迟，可能影响数据的时效性；
• 信息披露不全：部分二级资本债信息披露存在遗漏，可能影响市场判断。

免责声明

• 本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户参考；
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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 数据来源：Choice，东吴证券研究所

附注

• 报告发布单位：东吴证券股份有限公司；
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