电子行业专题研究_科创板开市在即_半导体重中之重_88页_6mb

报告摘要

电子行业科创板分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于科创板开市前夕，半导体行业的投资逻辑与重点公司分析。核心观点围绕“第四次硅含量提升”与“自主产业链”两大主线展开，认为在5G、人工智能、物联网与汽车等领域的推动下，半导体行业将经历新一轮技术与市场增长。同时，强调国产替代进程加速，特别是在存储、模拟、功率、FPGA、射频等关键领域，建议重点关注具备核心技术壁垒、研发能力强、市场空间广阔的半导体企业。

主要观点

第四次硅含量提升
- 以人工智能、5G、物联网和汽车为代表的创新驱动，推动数据量指数级增长。
- 数据采集、存储、处理、传输和感知环节受益，涉及存储芯片、处理器芯片（AP/MCU/异构ASIC）、传感器芯片、模拟芯片和功率半导体等。
- 公司需关注技术研发与产品迭代能力，以适应技术快速变化的市场。
自主产业链
- 重点挖掘三类机会下的受益标的：
  - 建厂潮背景下优质半导体设备/材料公司的国产化机会；
  - 国内消费电子、通信设备、工控和汽车龙头厂商对国产化芯片的导入机会；
  - 党政军电子设备/芯片的安全可靠机遇。
科创板重点推荐公司
- 存储：兆易创新
- 模拟：韦尔股份、圣邦股份、富满电子
- 数字芯片：FPGA：紫光国微；GPU：景嘉微；AP：北京君正、全志科技
- IDM：闻泰科技、扬杰科技、士兰微
- 化合物半导体：三安光电
- 设备：北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技、万业企业
- 材料：兴森科技、石英股份、晶瑞股份、中环股份、江丰电子
- 代工及封测：中芯国际、长电科技、华天科技、通富微电

关键信息

科创板总体进度：截至2019年7月6日，上交所已受理142家企业，其中25家已注册生效。
行业趋势：科创板设立旨在扶持具备核心技术壁垒、关系国内供应链自主的优质企业，而非单纯追求短期高增长。
公司估值逻辑：根据企业所处生命周期阶段，采用P/S、EV/收入、EV/EBITDA等不同估值方法。
重点公司分析：
- 澜起科技：专注于内存接口芯片，是全球主要供应商之一，2018年营收同比增长43%，毛利率达71%。公司正在推进DDR5内存接口芯片的研发，已进入国际主流市场。
- 中微公司：全球领先的高端半导体微观加工设备公司，产品涵盖等离子体刻蚀设备和MOCVD设备，广泛应用于65纳米至5纳米的集成电路制造。