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市场研报总结：沪锡期货周报 2021年9月24日

一、核心内容概览

1. 周度数据

注： 前20名净持仓中，“+”代表净多，“-”代表净空。

2. 周度观点策略总结

• 宏观因素： 美联储维持利率不变，但暗示可能提前缩减QE，整体倾向鹰派，提振美元指数。不过需关注全球经济表现，以改善风险情绪。
• 供需分析： 上游8月缅甸锡矿进口环比下降，原料供应紧张，冶炼厂生产压力较大。但玻利维亚及马来西亚开始复产，海外供应有改善预期。
• 市场动态： 当前两市库存偏低，下游按需采购，市场货源紧缺，锡价预计偏强运行。
• 展望： 下周锡价预计震荡偏强，美联储偏鹰派，但供应紧张局面难以改变。
• 技术面： 沪锡主力2110合约维持上行趋势，日线MACD红柱放量，操作上建议多头思路。

二、主要观点

1. 利多因素

• 美国初请失业金人数：连续第二周意外上升，显示就业市场压力仍存，可能延缓加息节奏，但整体仍偏向鹰派。
• 中国锡精矿进口：8月中国锡精矿进口量同比大幅增长97.5%，显示需求强劲，但进口环比下降3%，供应仍偏紧。
• 海外供应改善预期：玻利维亚及马来西亚开始复产，有助于缓解全球供应紧张局面。
• 库存偏低：国内锡库存处于低位，市场货源紧缺，支撑锡价上涨。

2. 利空因素

• 美联储政策预期：可能提前缩减QE，且加息节奏加快，对锡价形成压力。
• 全球疫情增长：新增确诊病例持续上升，影响全球经济增长和风险偏好。
• 出口窗口缩窄：国内出口放缓，不利于市场供需平衡。

三、关键信息

• 沪锡期货价格：本周收盘价为281640元/吨，较上周上涨24050元/吨。
• 现货价格：上海1#锡平均价为283500元/吨，较上周上涨17750元/吨。
• 基差：本周锡价基差为1610元/吨，较上周下降6300元/吨。
• 库存水平：截至9月17日，上海期货交易所锡库存为1702吨；截至9月23日，LME锡库存为1180吨。
• 进口盈亏：截至9月23日，进口盈亏为5000元/吨。
• 多空持仓：本周沪锡多头持仓为32,372手，较上一交易日增加803手；空头持仓为35,365手，较上一交易日增加2,017手。
• 比价：沪锡与沪镍比值为1.9369，沪伦锡比值为7.64。

四、总结

本周沪锡期货价格显著上涨，现货价格也同步走高，市场整体呈现偏强运行态势。主要推动力来自美联储政策倾向鹰派，提振美元指数，以及全球锡矿供应紧张，特别是缅甸进口减少。同时，海外供应有改善预期，玻利维亚及马来西亚复产，有助于缓解供应压力。国内库存处于低位，下游采购积极，进一步支撑锡价。然而，需关注全球经济增长和美联储减码QE的节奏，这些因素可能对市场情绪产生影响。技术面上，沪锡主力合约维持上行趋势，建议多头操作。整体来看，下周锡价预计震荡偏强，市场仍受供应紧张和宏观政策影响。