20250314-广发期货-有色金属锡周报_矿端现实紧张_叠加刚果金Bisie矿区停止运营_锡价大幅上涨_22页_2mb

有色金属锡周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前精炼锡市场的供应、消费、库存及价格走势情况，结合宏观因素和行业数据，对锡价未来走势进行了预测。整体来看，锡价受到矿端紧张和需求恢复缓慢的双重影响，短期内维持高位震荡。

主要观点

• 供应端：全球锡矿供应紧张，尤其受到缅甸和刚果金Bisie矿区的影响。

  • 缅甸佤邦宣布重启开采、选厂、探矿许可证办理，但实际恢复仍需时间。
  • 刚果金Bisie矿山因安全问题暂停运营，影响全球约6%的锡矿供应。
  • 云南地区加工费进一步下调，冶炼厂加工费处于低位，显示供应端压力较大。
  • 国内锡矿产量小幅增长，主要得益于银漫矿业技改，但整体仍受缅甸停产影响。

• 消费端：焊锡企业开工率稳中有升，但下游需求恢复偏缓。

  • 2024年12月焊锡开工率环比上升，主要因终端企业备库需求增加。
  • 全球半导体销售额增长放缓，下游畏高情绪明显，影响锡需求。
  • 新能源汽车、光伏、PVC等产业对锡的需求增长有限，消费结构仍以传统行业为主。

• 库存及升贴水：

  • 伦锡3月升贴水走强，截至3月14日升水57美元/吨。
  • 国内现货升贴水低位震荡，升水150元/吨，周环比不变。
  • 进口盈亏走阔，国内锡锭进口盈亏-21506元/吨。
  • LME库存持续去库，上期所仓单波动较大，显示市场交投活跃度变化。

关键信息

供应端数据

• 国内锡矿进口量：12月进口量为2991吨，环比-15%，同比-39.62%。
• 缅甸锡矿进口：12月从缅甸进口量1151吨，环比-62.63%，同比-91.18%。
• 国内锡矿产量：2024年11月国内锡矿产量5295.87吨，1-11月累计产量64826.45吨，同比增长2.9%。
• 精炼锡产量：2025年2月国内精炼锡产量14050吨，环比下降9.3%，同比上升10.02%。
• 冶炼厂开工率：云南、江西合计开工率61.6%，其中云南66.96%，江西52.47%。

消费端数据

• 焊锡开工率：2024年12月焊锡开工率76%，大型企业开工率78.9%，中型企业67%，小型企业80.2%。
• 半导体市场：全球半导体销售额增长放缓，影响锡需求。
• 消费结构：锡主要用于焊锡、光伏、新能源汽车等领域，其中焊锡占比最大。

库存及升贴水

• LME库存：截至3月14日，LME库存3600吨，周环比减少95吨，同比减少28.99%。
• 上期所仓单：精锡社会库存8521吨，周环比减少1100吨；精锡社库10150吨，周环比增加1751吨。
• 升贴水：伦锡3月升水57美元/吨，国内现货升水150元/吨，进口亏损扩大。

未来1个月定性分析

• 锡价走势：短期内锡价仍可能维持高位震荡，主要受矿端紧张和需求恢复缓慢影响。
• 关注点：
  • 缅甸锡矿恢复生产的时间和节奏。
  • 刚果金Bisie矿区是否能尽快恢复运营。
  • 下游企业订单恢复情况及终端需求变化。
  • 国内库存变化及升贴水走势。

期货建议

• 锡：建议投资者观望，关注矿端动态及下游需求变化。

数据来源

• SMM（上海有色金属网）
• Wind
• 同花顺
• 广发期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场风险，自行承担投资损失。