建筑行业22年报、23Q1季报回顾：行业整体运行平稳，央企提质增效渐显-20230508-申万宏源-22页_953kb

报告摘要

建筑行业2022年报及2023Q1季报回顾总结

核心内容概述

2022年，建筑行业整体运行平稳，受益于稳增长政策的推进，收入和利润均实现较好增长。全年实现营业收入7.89万亿元，同比增长9.61%；归母净利润1,747亿元，同比增长16.1%。2023年第一季度，行业实现营业收入1.93万亿元，同比增长8.9%；归母净利润502亿元，同比增长15.5%。尽管毛利率在2022年受到疫情和原材料价格上涨的影响，略有承压，但净利率有所回升，盈利能力获得修复。此外，经营性现金流显著改善，尤其是基建央企表现突出，现金流同比多流入1,045亿元，显示出建筑企业提质增效的成果。

主要观点

盈利能力修复：2022年行业毛利率为10.8%，同比减少0.4个百分点，但净利率回升至2.22%，同比增加0.12个百分点。2023年第一季度毛利率保持稳定，净利率同比增加0.15个百分点。
现金流改善：2022年建筑行业整体经营性现金流净额同比多流入1,333亿元，其中基建央企多流入551亿元，显示企业经营质量提升。
ROE提升：2022年行业ROE同比上升0.37个百分点，国际工程板块ROE增长最快，同比上升7.14个百分点，而基建央企ROE略有下降。
政策利好：4月政治局会议定调经济弱复苏，拉长建筑行业政策友好期，同时国资委考核体系调整进一步强化央企内部管控，推动经营质量提升。
投资建议：维持行业“看好”评级，重点推荐大央企（如中国建筑、中国中铁、中国电建），关注中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶；推荐一带一路板块（如中钢国际、中材国际），关注中工国际、北方国际；推荐高弹性成长赛道（如志特新材、鸿路钢构），关注建发合诚、苏文电能、东南网架。

关键信息

财务表现

营业收入：2022年为7.89万亿元，同比增长9.61%；2023年Q1为1.93万亿元，同比增长8.9%。
归母净利润：2022年为1,747亿元，同比增长16.1%；2023年Q1为502亿元，同比增长15.5%。
毛利率：2022年为10.8%，同比下降0.4个百分点；2023年Q1为9.3%，同比持平。
净利率：2022年为2.22%，同比上升0.12个百分点；2023年Q1为2.60%，同比上升0.15个百分点。
经营性现金流：2022年行业经营性现金流净额同比多流入1,333亿元；2023年Q1同比少流出535亿元。

成长性分析

收入增速：2022年四季度收入增速较高，国际工程、基建央企、基建国企和设计咨询板块表现尤为突出，增速分别为7.8%、5.2%、38.0%和0.1%。
扣非净利润增速：2022年四季度扣非净利润增速为117.8%，主要由装饰幕墙、国际工程和设计咨询板块带动。2023年Q1扣非净利润增速为18.4%，国际工程和基建央企分别增长46.4%和15.7%。
预收款：国际工程预收款持续改善，其中北方国际和中钢国际增速分别为89.7%和19.3%；基建央企预收款整体下降，但部分企业如中国建筑和中国铁建有所增长。