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新时代证券研究所晨报（6月28日）总结

内容概要

总量研究：宏观经济与美联储利率调控

• 核心内容：美联储自2017年10月开始缩表，计划每月缩减60亿美元国债和40亿美元抵押贷款支持债券（MBS）的购买。缩表上限在2018年10月提升至300亿美元和200亿美元。
• 主要观点：
  • 缩表导致金融机构流动性收缩，可能引发联邦基金利率突破利率走廊上限，给美联储利率调控带来挑战。
  • 缩表是美联储为应对通胀压力和未来加息能力不足而采取的措施。
  • 利率走廊模式下，央行只需调整上下限即可控制市场利率，相比公开市场操作更高效、低成本。
• 关键信息：
  • 2018年6月13日，美联储将联邦基金利率上调至1.75%-2%，并调整IOER和ONRRP利率。
  • 当前联邦基金利率与IOER的差距缩小，存在突破上限风险。
• 风险提示：关注联邦基金利率是否突破IOER。

公司研究：精测电子

• 核心内容：精测电子发布2018年中报业绩预告，净利润同比增长109.72%-138.32%，显示公司业绩表现强劲。
• 主要观点：
  • 公司在LCD检测设备领域保持高速增长，OLED检测设备有望迎来爆发。
  • 公司通过设立合资公司和全资子公司，积极布局半导体检测设备领域。
  • 公司具备较强的技术研发能力和市场竞争力，有望成为全球领先的半导体测试设备供应商。
• 关键信息：
  • 2018-2020年预计净利润分别为2.85亿、4.16亿、6.25亿元，对应EPS分别为1.74、2.54、3.82元。
  • 当前股价对应2018-2020年PE分别为41、28、19倍。
  • 公司2017年营收9.52亿元，归母净利润2.77亿元，近3年平均ROE为32.47%。
• 风险提示：下游面板、半导体投资放缓风险；市场竞争加剧风险。

行业研究：传媒行业与次新股

传媒行业

• 核心内容：传媒板块受市场恐慌影响持续下跌，估值进一步下行。
• 主要观点：
  • 市场悲观情绪与传媒行业良好发展前景背离，优质公司估值处于低位，具备长期投资价值。
  • 行业回暖及龙头公司业绩稳健增长将推动估值上行。
  • 推荐关注低估值、高成长的传媒优质公司。
• 关键信息：
  • 传媒行业指数（SW）6月19日—6月22日下跌6.32%，创业板指下跌5.60%。
  • 推荐组合：视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份。
  • 重点关注：快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰。
• 风险提示：创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

中小盘研究：次新股推荐

• 核心内容：证监会2018年第22-24周共核发6家新股，其中锐科激光值得关注。
• 主要观点：
  • 锐科激光作为高功率光纤激光器生产商，受益于国产替代趋势，成长性强。
  • 2018年6月至今新股开板涨幅达329.7%，较前5月有所上升。
  • 新股评级采用主观综合评分制，涵盖股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计等多方面。
• 关键信息：
  • 锐科激光2015-2017年营收复合增速74.39%，归母净利润复合增速235.37%，位于近一年上市公司前2%。
  • 新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括：透景生命、爱婴室、锐科激光、东尼电子、赛腾股份、亿联网络、万兴科技、御家汇、深信服。
• 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。

总结

核心内容

• 宏观经济：美联储缩表可能对利率调控形成挑战，特别是联邦基金利率突破利率走廊上限的风险。
• 公司研究：精测电子业绩表现强劲，积极布局半导体检测设备领域，预计未来三年净利润持续增长。
• 行业研究：传媒行业估值处于低位，优质公司具备长期投资价值，次新股中锐科激光等值得关注。

主要观点

• 美联储利率调控模式从公开市场操作转向利率走廊，缩表可能引发流动性收缩和利率波动。
• 精测电子在LCD和OLED检测设备领域表现突出，具备国产替代潜力。
• 传媒行业受市场情绪影响下跌，但长期前景良好，优质标的估值偏低。
• 次新股市场表现活跃，锐科激光等公司具备成长性和技术优势。

关键信息

• 美联储资产负债表规模从2017年9月的4.5万亿美元开始缩减，预计2018-2020年资产规模分别降至4.1万亿美元、3.5万亿美元、2.9万亿美元。
• 精测电子2018年上半年净利润增长109.72%-138.32%，预计2018-2020年净利润分别为2.85亿、4.16亿、6.25亿元。
• 传媒行业指数6月19日—6月22日下跌6.32%，推荐组合包括视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份，重点关注快乐购、华策影视、光线传媒等。
• 证监会2018年第22-24周共核发6家新股，其中锐科激光成长性强，技术领先。

风险提示

• 宏观经济风险：缩表可能影响市场流动性，引发利率波动。
• 市场竞争加剧风险：精测电子及传媒行业面临激烈竞争。
• 创业板估值波动风险：传媒板块估值受市场情绪影响较大。
• 新股发行制度变化：可能影响次新股市场表现。

投资建议

• 强烈推荐：精测电子，因其在半导体检测设备领域的布局及成长潜力。
• 推荐组合：视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份。
• 重点关注：快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰。
• 次新股推荐：锐科激光、透景生命、爱婴室、东尼电子、赛腾股份、亿联网络、万兴科技、御家汇、深信服。

附注

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师樊继拓具备5年宏观策略研究经验，观点基于公开资料及专业判断。
• 投资评级为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”、“回避”，分别对应不同的预期回报水平。